2025年，加拿大和美國的ETF市場創下資金流入和交易量的歷史新高，但更引人注目的故事是投資人在市場波動和政策不確定性下調整投資組合的方式。與傳統的避險策略不同，資金流動反映出多元化、輪動和對新型ETF結構的日益接受。

BNN Bloomberg專訪了Resolve Asset Management的執行長Mike Philbrick，探討創新、數位資產採用以及從狹窄的美國大型股領導地位轉移如何重塑2025年的ETF需求，並展望這些趨勢在2026年的影響。

關鍵要點

2025年，加拿大和美國的ETF資金流入和交易量達到歷史新高，進一步鞏固了ETF作為主導投資工具的地位。

投資人行為從傳統的避險策略轉移，資金流向國際股票、實體資產和多元化配置，而非債券。

產品創新加速，推動了選擇權收入策略、槓桿和反向ETF以及簡單資產配置產品的需求。

數位資產ETF獲得更廣泛的接受，因為更明確的監管和擴大的平台訪問支持了比特幣和以太幣的曝險。

展望2026年，ETF配置可能受惠於更廣泛的市場領導力，特別是基礎建設、原物料和其他實體經濟AI受益者。

專訪全文

ANDREW：我們現在邀請到ETF市場的長期觀察者，Resolve Asset Management的執行長Mike Philbrick。Mike，很高興見到你。我們這週聽到加拿大和美國的ETF市場有巨大的資金流入。《華爾街日報》今天的頭條是：「ETF正在吞噬世界。」它們非常受歡迎，成長速度超過共同基金，事實上，資金正從共同基金流出。這些資金流動有哪些有趣的地方？

MIKE：這很有趣。2025年絕對是ETF世界的動能遇上主流的一年——低費用、無限選擇。你知道，加拿大有1250億美元的資金流入，1.2兆美元的交易量。這是一個爆炸性的一年，我認為今年也是創新和輪動的一年。

ANDREW：好的。在輪動方面，我們具體看到什麼？

MIKE：有趣的是，如果我們回到2025年4月的時間膠囊，我們看到關稅騷動真的引起了很多市場憂慮。在這段期間，我們看到的不是資金從股票流向安全資產如債券，而是資金從美國市場主導地位流向國際股票。

例如，加拿大市場的表現超過了美國市場。我們看到資金流向貴金屬。我們看到數位資產領域的持續發展。因此，我們看到這波漲勢從科技股擴展到支持AI領域成長的資產。

ANDREW：我們看到許多創新——選擇權收入、槓桿、反向、加密資產——但我們也看到你所說的對簡單資產配置ETF的強勁需求，作為一站式解決方案。例如，這些ETF是否投資於股票和債券？

MIKE：實際上，這是全方位的。2025年的一個有趣因素是投資人在核心配置中尋找單一票券選項，而非探索性配置。

許多東西有趣且閃亮——你提到的一些槓桿和覆蓋寫入ETF——但這些屬於「給我一站式多元化」的類別，無論是跨資產類別——股票、債券、可能一些黃金、可能一些比特幣——還是跨因子。

今天吸引大家注意的一個ETF是Fidelity的Fidelity All-in-One Equity ETF（FEQT）。這個ETF非常有趣，因為它涵蓋了加拿大股票，以及動能、價值和品質因子，以及美國和國際曝險，並有約3%的比特幣配置。

這裡有一個多元化的股票替代品。你有因子覆蓋、地理區域覆蓋和一小部分數位資產。你幾乎可以設置並忘記它。這對客戶很有吸引力，而且很高興看到，因為這是一個強大的長期投資產品。

ANDREW：這很有趣。Fidelity的一站式全球股票。另一個引起你注意的是加拿大的Picton Mahoney Fortified Alternative Fund（PFAA）。這個ETF持有什麼？

MIKE：這是一個流動性替代多策略基金。它包含併購套利、多空股票組合和約五六種不同的替代策略。

這些策略的表現與傳統市場不同，因此可以為投資組合增加穩定性。如果你在2026年說：「我的債券不再像過去那樣，我擔心股票風險」，這可以增加耐久性，而不需要股票貝塔或牛市來產生回報。

它還提供了一個良好的再平衡場所。當股票上漲時，你可以再平衡到這樣的基金。當股票回調時，你有資本可以重新部署到股票。

ANDREW：《華爾街日報》對一些更奇特的基金有些懷疑。它說一些基金有難以置信的收益率。一個在特斯拉上賣出覆蓋呼叫的基金宣傳——我引用一下——46%的分配率。然而，自2022年以來，投資人總共只賺了62%。因此，一些這些結構並不如預期那樣有效。

MIKE：正確。我稱之為「收益率色情」。投資人可能被頭條收益率數字迷惑。你總是要看總回報。

如果收益率應該是42%，但總回報是12%，那麼你的回報是12%——收益率只是一個干擾。在某些情況下，產品每週支付而不是每季度支付，這也可能誤導並損害結果。

一個簡單的經驗法則是：如果一個基金宣傳42%的收益率，但只賺了16%，那麼你收到的約26%是你自己的資本回流。

ANDREW：為了明確起見，如果收益率是42%，而你在一年內賺了12%，你實際上收到了約30%的自己的資本回流。

MIKE：完全正確。這就是為什麼你總是要比較收益率與總回報，以了解你是否在賺取收入，或者只是在收回自己的錢。

ANDREW：ETF的數量現在超過了上市股票的數量，肯定在美國，可能在加拿大也是如此。

MIKE：是的，這並不新鮮。回到1990年代，當共同基金繁榮時，也發生了同樣的事情。如果你有一個幾千隻股票的宇宙，你可以創造幾乎無限多的產品——價值傾斜、品質傾斜、覆蓋寫入、槓桿。

選擇集很大，這意味着投資人需要紀律。專注於那些承擔重任的——你的核心、低費用曝險——然後在邊緣上謹慎使用更高成本、更複雜的產品。

ANDREW：你認為ETF的下一個大事是什麼？

MIKE：很難否認投資人對收益的持續需求，因此收入策略將繼續發揮作用。但我們也看到可攜式阿爾法和回報堆疊方法的成長——在投資人已經擁有的貝塔基礎上，添加多元化的層。

我認為收入產品將隨着投資人變得更加成熟和提供者的回應而改進。我們可能會看到更好的覆蓋寫入和槓桿策略。我還認為我們將看到更多完全成熟的、一站式產品，投資人可以作為完整的解決方案擁有。

ANDREW：Mike，非常感謝。

MIKE：總是很高興。

ANDREW：Resolve Asset Management的執行長Mike Philbrick。

這篇BNN Bloomberg的摘要和2026年1月15日對Mike Philbrick的專訪記錄是與AI的協助下發布的。原始研究、專訪問題和增加的背景是由BNN Bloomberg的記者創建的。在發布之前，編輯也審查了這些材料，以確保其準確性並符合BNN Bloomberg的編輯政策和標準。