隨著娛樂產業版圖從傳統有線電視加速轉向數位串流主導，究竟哪一家媒體巨擘更適合作為投資組合的核心持股？本文將深入比較華特迪士尼（Walt Disney，股票代號：DIS）與網飛（Netflix，股票代號：NFLX）兩大企業，協助投資人在「傳統媒體巨擘」與「高成長串流龍頭」之間作出取捨。
看好 Walt Disney 的理由
華特迪士尼公司是美國「Big 6」大型媒體集團之一，事業版圖橫跨串流平台、主題樂園及媒體網路三大支柱。公司憑藉旗下深具魅力的經典智慧財產（IP），同時驅動 Disney+ 訂閱業務與全球度假體驗營收，並與多家多頻道影音內容供應商維持關鍵的經銷合作關係。
在2025財年（截至2025年9月）中，迪士尼營收逼近940億美元，較前一年成長約3%；淨利約達120億美元，相較2024財年的50億美元出現大幅躍升，整體表現受惠於將近13%的淨利率，顯示其獲利能力已明顯改善。
從2025年9月的資產負債表來看，迪士尼的債務對權益比約為0.3倍，意味著公司負債相對於股東權益處於溫和槓桿水準；流動比率接近0.7倍，反映短期資產對短期債務的覆蓋程度。全年度自由現金流約為100億美元，係公司在支應營運支出與資本支出後所剩餘的現金。
看好 Netflix 的理由
網飛是純粹的串流服務公司，截至2026年初已在全球超過190個國家累積逾3億名付費訂閱會員。公司直接將內容遞送給消費者，並透過與各地電信業者合作，將服務整合至機上盒中。
2025全年，網飛營收達450億美元，較前一年成長近16%；淨利約110億美元，高於前一年度的87億美元；淨利率約24%，凸顯公司將營收轉化為利潤的高效率。
依據2025年12月的資產負債表，網飛的債務對權益比約為0.5倍，代表每一美元的股東權益對應約0.5美元的總負債；流動比率約1.2倍，顯示短期資產足以支應短期負債；自由現金流接近95億美元，為公司在支付內容製作等營運現金流出後所產生的現金。
風險面向比較
迪士尼面臨來自其他串流服務及傳統媒體業者的激烈競爭，可能衝擊其訂閱與廣告營收；同時還須承擔體育賽事轉播權的高昂成本，並面臨通膨對內容製作所帶來的壓力。公司近日就涉及 FuboTV 等直播電視串流服務捆綁銷售的反壟斷訴訟達成和解，支付5000萬美元和解金。
網飛則須面對來自多元娛樂形式的休閒時間爭奪戰，包括電玩遊戲與傳統電視台等競爭者。此外，公司高度仰賴第三方雲端基礎設施，潛藏營運中斷風險，加上內容相關的法律訴訟也是不可忽視的變數。
估值比較
相較於迪士尼，網飛無論是股價營收比（P/S）或基於未來盈餘預估的本益比（Forward P/E），均處於較高的估值水準。
以 Forward P/E 來看，迪士尼約為15.6倍，網飛則約為22.9倍；若以 P/S 比率衡量，迪士尼為2.0倍，網飛則高達7.6倍。
（估值數據來源：Financial Modeling Prep，與其他資料供應商數據可能存在差異。）
2026年該買哪一檔？
從幾乎所有財務指標來看，網飛都是較為強健的企業，也是更值得買進的標的。其營收維持兩位數的高成長，不僅彰顯更強勁的成長前景，也顯示其維持健康的「每位訂閱戶平均營收」策略正持續奏效。
網飛的估值倍數確實較高，但這反映的是其優於迪士尼的成長速度與串流業務的獲利能力。舉例而言，Disney+ 目前的營業利潤率仍處於個位數水準，而網飛在第二季已繳出亮眼的33%營業利潤率。
此外，網飛股價近期出現的回檔，反而為投資人提供了一個即時的進場機會。以目前約23倍的本益比來看，對於一家分析師預期未來幾年盈餘年增率將超過20%的企業而言，這樣的估值並不算昂貴；相較之下，華爾街分析師對迪士尼的盈餘成長預期僅為低個位數。
綜合來看，網飛目前的投資格局更具吸引力，其規模、品牌力與成長動能，有望為投資人創造更優異的報酬。