儘管比特幣（BTCUSD）在8月份出現反彈，且Strategy（MSTR）在暫停兩個月後恢復買進比特幣，但該公司的策略基本上已宣告失敗。截至9月1日，Strategy買進比特幣的平均成本約為75,412美元。即使在美國總統川普上個月發表對加密貨幣的正面言論，以及財政部長貝森特（Scott Bessent）提出債券回購計畫的加持下，比特幣在9月2日晚間的價格仍僅約77,275美元。換言之，即使經歷了一波強勁反彈，比特幣價格仍僅微幅高於Strategy的平均買進成本。再考量公司所負擔的所有薪酬、利息及股息等成本後，Strategy顯然不僅在帳面上，更在整體投資策略上承受了鉅額虧損。
反映此一困境，MSTR股價雖然近期有所反彈，但2026年至今仍下跌19%，截至9月1日過去一年更重挫63%。此外，Strategy執行主席麥可·塞勒（Michael Saylor）今年稍早不斷出售比特幣，並暗示公司將大規模進軍放貸業務，這無疑間接承認了該公司現行商業模式——基本上完全依賴買進比特幣並期待其升值——已然失靈。
宏觀經濟環境對比特幣不利
比特幣最大的優勢原本應該是比美元、黃金等資產更能有效保值。然而，即使在近期反彈之後，截至9月1日過去一年比特幣仍重挫約30%，且較其歷史高點回落近40%。
正如身價數十億美元的馬克·庫班（Mark Cuban）在5月出售大部分比特幣持倉後所言：「我一直認為比特幣是比黃金更優異的版本。但黃金大漲...比特幣卻下跌了。」
事實上，按照原本的預期，當美元走弱、美國龐大且持續膨脹的債務持續飆升、通膨居高不下時，比特幣本應蓬勃發展。然而實際情況卻恰好相反——在其他條件不變下，比特幣反而會在美國債務問題及高通膨推升利率之際走弱。
隨著這些問題持續發酵，利率很可能維持在高位，因此可預見的未來內，比特幣面臨的宏觀經濟環境不太可能轉趨正面。
政治環境同樣不樂觀
根據CNBC於9月1日的報導，國會目前正在審議、對加密貨幣產業有利的《Clarity Act》法案，「許多」業內人士認為該法案在2026年通過的可能性不大。而隨著民主黨人很可能在明年取得國會眾議院或參議院其中一個甚至兩個的多數席次，2027年比特幣面臨的政治前景很可能進一步惡化。
川普或許會試圖透過有利的法規來扶植該產業，但他過去一向大力支持美國大型銀行，而這些銀行對加密貨幣至多是抱持警惕態度。例如，銀行業一直試圖阻撓《Clarity Act》的通過，摩根大通（JPM）執行長傑米·戴蒙（Jamie Dimon）更嚴詞批評了領先的加密貨幣交易所Coinbase（COIN）。
在國會民主黨人及大型銀行雙重反對加密貨幣的背景之下，川普政府很可能難以實質性地協助該產業。
塞勒的放貸計畫恐難以提振MSTR股價
8月份，塞勒表示Strategy將尋求跨入放貸業務。然而，美國市場上早已充斥著眾多放款機構及非銀行放款人。作為這個擁擠產業的後進者，且缺乏實質的零售客戶基礎，Strategy要爭取市場占有率恐怕相當困難。
SoFi（SOFI）的案例可作為佐證。該公司原本試圖從以學生貸款為主的業務，轉型為更全方位的放貸機構。然而截至9月1日的過去五年間，其股價僅上漲17%，且在2026年單一年度內便下挫了35%。
結論
基於上述種種理由，我不建議投資人持有MSTR股票。