德意志銀行升評至買進 Sirius XM股價飆漲7.5% 看好YouTube合作帶來數位廣告動能

Sirius XM Holdings（NASDAQ: SIRI）週三股價強勢走揚，盤中漲幅一度高達7.9%，隨後漲勢略為收斂，終場仍上漲7.5%。這波漲勢主要源自券商發布的一份看多研究報告，指出該公司在數位廣告領域的發展前景被市場嚴重低估。

德意志銀行分析師Bryan Kraft於今日將Sirius XM的股票評等從「持有」上調至「買進」，並將目標價從31美元大幅調升至45美元。Kraft認為，投資人尚未充分認識到Sirius XM在數位廣告業務上的發展機會。

根據Sirius XM與YouTube於今年四月達成的協議，Sirius XM將在今年秋季成為YouTube音訊內容的獨家數位音訊廣告合作夥伴。在這項合作架構下，YouTube將其音訊相關的廣告庫存開放給SiriusXM Media（該公司的「賣方」數位廣告解決方案平台），使Sirius XM廣告買家能夠順暢地在YouTube的音訊導向內容（如播客）上投放廣告。

表面上看來，這似乎是YouTube在替Sirius XM解套——畢竟Sirius XM近年來訂閱戶數持續下滑，而YouTube則繳出穩健的成長成績單。然而，Sirius XM的訂閱戶族群可能偏向高收入家庭，這群忠實聽眾對廣告主而言極具吸引力。因此，YouTube選擇與Sirius XM合作這項計畫其實並不令人意外。

從財務數據來看，Sirius XM上季廣告營收成長5.1%，遠優於幾近持平的訂閱戶成長表現，且相較前幾季已呈現加速增長態勢。值得注意的是，這項成績是在YouTube合作案的效益尚未實質反映在財報數字之前所繳出的。也正因如此，Kraft認為市場普遍共識預估值顯然「完全忽略」了未來幾季可能的成長動能。

從估值角度來看，Sirius XM目前的後段股價約為29.70美元，市值約100億美元。與此同時，該公司日前將今年自由現金流指引上調2,500萬美元至13.75億美元。這意味著以當前股價計算，Sirius XM的本益比相對於今年自由現金流指引僅約7.3倍。

即使帳上仍有94億美元的債務，對一家擁有規模較小但正加速成長之廣告業務的訂閱型企業而言，這樣的估值水準仍屬偏低。換言之，儘管Kraft的新目標價調升幅度不小，但似乎並非不可能達成。

投資人對Sirius XM成長的永續性持懷疑態度是可以理解的，畢竟該公司訂閱戶數自疫情結束以來便持續下滑。然而，若新的成長動能得以延續，加上YouTube合作案即將於近期啟動，即便Sirius XM今年以來已大漲49%，其股價看起來仍屬便宜。