標普500指數（S&P 500）被廣泛視為衡量整體美股表現的最佳指標，年初至今已上漲12%，有望締造連續第四年雙位數漲幅。然而，前方可能暗藏隱憂。九月歷來是美股全年表現最為疲弱的月份，在過去15年中，S&P 500有53%的機率在九月交出負報酬。值得注意的是，今年九月面臨下跌的機率可能更高，因為期中選舉（midterm elections）前夕，股市往往會出現明顯回檔。
九月：S&P 500全年最弱的月份
近5年來，S&P 500在九月的平均跌幅為2.7%，是全年各月份中表現最差者。將時間拉長來看，這項規律依然成立：過去15年中，S&P 500在九月的平均跌幅為1.3%，但其他月份多半能繳出正報酬。
部分華爾街策略分析師將這種現象稱為「九月效應」（September Effect），並將其歸因於簡單的心理因素：投資人預期市場將下跌，因此提前賣股避險，結果賣壓反而成為實現虧損的元兇。另一個解釋則與季節性因素有關，投資人可能在結束暑假後重新平衡投資組合；家長可能賣出股票支付學費；而許多 mutual fund 的會計年度在九月結束，基金經理人經常會賣出虧損標的以實現「稅損收割」（tax-loss harvesting），上述種種行為都可能對股市形成下行壓力。
期中選舉帶來政策不確定性，往往引發股市重挫
期中選舉年在四年一輪的總統任期週期中，歷來是股市表現最為疲弱的年度，尤其以年內波動劇烈著稱。根據 Carson Investment Research 的統計，1950年至2022年間，S&P 500（及其前身指數）在期中選舉年的某個時間點，平均跌幅高達18%。
在大多數情況下，這些跌幅集中在年度後段浮現，通常落在第三或第四季。事實上，1950年至2022年間，S&P 500在期中選舉年的最低點，出現在十月的頻率高於任何其他月份，而跌勢多半從九月就開始醞釀。
當然，歷史並不保證今年會重演同樣的劇本。但股市在期中選舉前走跌，主要原因是執政黨通常會在國會失去席次，進而引發政策不確定性，部分投資人會選擇賣出股票因應。而川普主政下的白宮，更是充滿了難以預測的變數。
不過，好消息是：自1950年以來，S&P 500在期中選舉年觸底後，從未在一年後仍處於更低水準。事實上，S&P 500在期中選舉年觸底後的12個月內，平均漲幅高達32%。
更具體來看，S&P 500年初至今的最低點是3月30日的6,344點。如果指數表現符合歷史平均水準，將在2027年3月30日前上漲32%至8,374點，較當前7,659點的水位，意味著未來七個月有約9%的上漲空間。
整體而言： 投資人有理由預期本月行情將充滿挑戰。九月不僅是美股全年最弱的月份，緊接而來的期中選舉更是額外的波動來源。綜合這些逆風因素，市場可能面臨較大的跌幅。
然而，S&P 500在歷史上總能收復過去的失土，且一旦期中選舉結果底定、政策不確定性消散後，指數往往會迎來更為強勁的漲勢。因此，投資人應將本月可能出现的任何顯著回檔，視為買進S&P 500指數型基金或優質個股的良機。