OpenAI即將迎來一筆價值約55億美元的進帳。作為這家AI巨頭未來的資料中心房東，SB Energy授予OpenAI的認股權證估值高達55億美元。這家由軟銀（SoftBank）支持的資料中心開發商正積極推進首次公開上市（IPO）計畫，並持續擴大與Nvidia在運算基礎設施領域的合作關係。
SB Energy於週二正式向美國證券交易委員會（SEC）公開提交Nasdaq上市申請，股票代號為SBE。雖然該公司尚未揭露具體發行股數或價格，但根據《華爾街日報》報導，承銷銀行設定的募資目標約為50億至70億美元。
OpenAI手中握有大約400萬張SB Energy認股權證，將分階段歸屬。其中約173萬張將在SB Energy完成IPO時立即歸屬並執行，剩餘部分則須視SB Energy是否達到特定的市值里程碑而定。
事實上，OpenAI與SB Energy的關係早已密不可分。OpenAI今年稍早便已對SB Energy投資5億美元，預計在IPO完成後將持有該公司個位數百分比的股份。這層關係同樣是雙向的——SB Energy承諾將在2028年之前向OpenAI購買至少5,000萬美元的軟體與服務，其中包含ChatGPT Enterprise企業版。
OpenAI主導史上最大規模資料中心建設計畫
這項財務安排的背景，是OpenAI正積極鎖定極為龐大的運算容量。今年8月，OpenAI與SB Energy簽訂17份租約，承租其位於俄亥俄州南部園區約8GW（吉瓦）的容量。整體園區背後擁有約10GW的電力基礎設施支撐，但目前尚未動工興建。
SB Energy的合約覆蓋近9GW的整體運算容量，然而目前尚無任何營運中的資料中心，僅有約800MW的容量正在建設中。該公司表示，其合約資料中心訂單積壓價值將超過4,000億美元。但目前的營收主要仍來自再生能源專案，2026年上半年僅創造約1.4億美元的收入。同期淨虧損則從一年前的約2.5億美元擴大至32億美元，主因是其認股權證負債估計價值出現變動所致。
Nvidia再添戰略布局
OpenAI並非唯一與SB Energy有財務連結的主要AI業者。Nvidia持有該公司股權，並透過兩筆與本次IPO相關的私募交易承諾投入30億美元。其中一筆交易賦予Nvidia以較發行價折價10%認購股份的權利。
此外，Nvidia也對俄亥俄州專案初始容量中約4.25GW的部分提供殘值擔保，總擔保價值最高可達1,050億美元。
結構設計背後的策略意涵
這套認股權證安排，凸顯了AI基礎設施熱潮如何重塑傳統的房東與租客關係。AI公司需要巨量的運算容量，而開發商則需要在投入數十億美元興建設施之前，爭取願意長期承諾的客戶。
對OpenAI而言，這項安排有助於將其利益與一個正在為其打造關鍵運算基礎設施的開發商緊密結合。對SB Energy來說，擁有OpenAI的堅定承諾，則能在這些設施尚未開始創造資料中心營收之際，向投資人釋出強而有力的需求訊號。
不過，這種安排也帶來了集中度風險。SB Energy在文件中警告，其業務極度仰賴OpenAI，若該AI公司的財務狀況惡化，SB Energy可能遭受重大衝擊。對企業客戶而言，這樣的結構顯示，AI服務的成本與可用性，正日益取決於一小群財務上相互糾結的模型開發商、晶片製造商及基礎設施供應商。