小型股終於迎來了屬於自己的時刻。在大型科技股主導市場多年後，羅素2000指數在2026年首周大幅上漲，表現優於標普500指數和那斯達克100指數。Fidelity Enhanced Small Cap ETF（NYSEARCA:FESM）過去一年回報率高達19.95%，儘管幾乎沒有在Reddit或新聞媒體上引起討論，但其強勁的表現和低調的曝光度，使其成為投資者關注的焦點，許多策略師認為小型股可能迎來多年的輪動行情。

FESM是一檔主動管理型基金，至少投資80%的資產於羅素2000指數成分股，並透過量化分析篩選約588檔個股。該基金於2023年11月推出，雖然缺乏長期績效紀錄，但其0.28%的費用率低於小型股基金的平均水準。所謂的「增強型」策略旨在透過個股選擇而非被動複製指數來擊敗大盤。

小型股輪動行情或將持續

宏觀背景明確：小型股盈餘正在加速成長，而估值相對大型股仍然合理。根據FactSet的數據，分析師預測羅素2000指數成分股未來兩年每年盈餘成長35%，遠高於標普500的14%。盈餘成長差距已明顯倒向小型股。

標普500指數的遠期本益比為22倍，而標普小型股600指數的本益比僅15倍，估值差距難以忽視。過去十年，那斯達克100指數上漲448%，而羅素2000指數僅上漲126%，表現差距高達322個百分點。當小型股有如此大的追趕空間，加上更優秀的盈餘成長預測，這種組合變得極具吸引力。

需要關注的指標包括：羅素2000成分股的每月盈餘報告，特別是工業、金融和醫療保健類股。ISM製造業指數也很重要，因為小型股對國內經濟活動的敏感度高於跨國大型股。如果製造業數據改善，同時利率下降，這將成為小型股的強力催化劑，尤其是那些負債較高且收入主要來自國內的公司。

FESM在被動投資主導的市場中的主動優勢

與被動型羅素2000 ETF不同，FESM的基金經理人利用電腦輔助分析，加碼他們認為將會跑贏大盤的個股。FESM持有588檔個股，而羅素2000指數包含2000檔成分股，這意味著該基金在維持廣泛分散投資的同時，進行了集中的投資組合。

在小型股領域，主動管理更為重要，因為資訊效率較低。較少分析師追蹤小型公司，為量化模型提供了發現錯價股票的機會。風險在於，主動策略在廣泛市場上漲時可能表現不如被動指數化投資。投資者可以透過Fidelity網站上的季度事實表，監測FESM相對於羅素2000指數的表現。

考慮Schwab的低成本替代方案

對於偏好純被動投資的投資者，Schwab U.S. Small-Cap ETF（NYSEARCA:SCHA）提供了一個具有吸引力的替代方案。SCHA追蹤道瓊美國小型股總市場指數，費用率僅0.04%，是FESM 0.28%費用率的七分之一。SCHA持有超過1700檔股票，資產規模達193億美元，並擁有自2009年以來的16年績效紀錄。如果小型股輪動行情如預期般展開，SCHA將捕捉整個市場的漲幅，而無需依賴主動管理的增值效果。

結論

未來12個月，FESM最重要的宏觀因素是小型股盈餘成長是否能達到分析師預測的35%，這將為更高的估值提供正當性，並推動輪動行情。微觀層面的關鍵信號是FESM的主動股票選擇表現如何，投資者可以透過每季比較其回報率與羅素2000指數來追蹤。