iShares MSCI新興市場ETF（NYSE:EEM）在2025年大幅上漲39%，並在2026年的第一週再度上漲3.9%。長期以來壓制新興市場的結構性逆風可能正在逆轉，為投資者帶來新的機遇。

摩根大通（JPMorgan）預測，2026年將有高達500億美元的資金流入新興市場債券基金。同時，摩根士丹利（Morgan Stanley）和美國銀行（Bank of America）也上調了對新興市場資產的展望。根據InvestmentNews的報導，2025年是自2009年以來新興市場證券資金流入最強勁的一年。美國銀行新興市場固定收益主管更直言，新興市場的空頭已經「絕跡」。

美元因素：為何貨幣走勢比你想的更重要

2026年EEM的最大宏觀驅動力將是美元走勢。在2025年錄得八年來最大年度跌幅後，美元預計在2026年上半年進一步走軟。當美元走弱時，新興市場的股票和債券對全球投資者的吸引力將大幅提升，而以當地貨幣計價的債券也將帶來更佳的報酬。

摩根士丹利預期美元的下跌趨勢將持續至2026年中期，為EEM等基金創造有利的順風。過去一年，iShares中國大型股ETF（NYSE:FXI）大漲34%，而iShares MSCI巴西ETF（NYSE:EWZ）更是暴漲54%。這些漲幅正好發生在美元2025年下跌期間，若此模式持續，EEM中高比重的中國股票可能帶動類似的優異表現。

投資者應密切關注美元指數（DXY）的每週走勢。歷史上，當DXY跌破100時，新興市場通常表現良好。若聯準會（Fed）在2026年持續降息，將有助於維持美元弱勢，並支撐新興市場的資金流入。

EEM的內部結構：中國曝險與復甦賭注

EEM的表現高度依賴中國，約佔基金配置的四分之一。前三大持股分別為腾讯（4.9%）、三星電子（3.6%）和SK海力士（2.2%）。此外，印度的HDFC銀行和信實工業（Reliance Industries）也佔了2.5%的比重。

中國成分股的表現至關重要。FXI在2026年迄今已上漲4.3%，超過其月度和週度漲幅。這表明中國股票在經歷多年停滯後正在積累動能。富蘭克林證券（Franklin Templeton）預測，MSCI中國指數在2026年的獲利成長率將達15%，其中非必需消費品板塊更有望成長35%。

然而，風險依然存在。FXI在過去五年幾乎持平，僅微跌0.4%。近期的反彈可能是多年追趕行情的起點，也可能只是另一次假突破。對於EEM的投資者來說，中國股市的走勢將決定2026年是否能實現樂觀的預測。

投資者應定期查閱iShares網站上EEM的每月事實表，關注國家配置的變化，特別是中國權重是否增加。同時，密切追蹤腾讯和三星的季度財報，這兩家公司合計佔EEM投資組合的8%以上。

更低成本的替代選擇：IEMG

iShares Core MSCI新興市場ETF（NYSE:IEMG）追蹤類似的指數，但年費率僅0.09%，遠低於EEM的0.72%，節省了高達87%的成本。IEMG的資產規模達1,170億美元，而EEM僅206億美元，提供更深的流動性和更窄的買賣價差。

兩者的持股幾乎相同，主要差異在於IEMG包含更多中小型股的曝險。長期來看，0.63%的費用差異在20年內相當於額外獲得13%的報酬。

結論

2026年EEM的最大宏觀利多因素是美元在上半年持續走弱，而最重要的微觀訊號則是中國獲利成長是否能如預期般加速超過15%。若兩者皆實現，EEM可能重演甚至超越2025年的表現。但若其中任何一項未能達成，反彈行情可能會迅速停滯。

分析師觀點

以我多年的市場經驗來看，新興市場在2026年的表現將取決於兩大關鍵因素：美元走勢和中國經濟復甦的力道。美元的持續走軟將為新興市場資產帶來強勁的資金流入，而中國作為EEM的最大權重國，其經濟數據和企業獲利成長將是決定性因素。投資者應密切關注聯準會的貨幣政策動向以及中國的季度經濟數據，特別是消費和科技板塊的表現。此外，考慮到費用差異，IEMG可能是更具成本效益的選擇，特別是對於長期投資者而言。