Jim Cramer看多QXO：若聯準會降息 股價有望從14美元衝上24美元

在8月26日《瘋錢》(Mad Money)節目的閃電輪盤單元中，當有來電觀眾詢問建材集團QXO公司（NYSE:QXO）及其執行長Brad Jacobs的近況時，主持人Jim Cramer直接了當地表示：「首先，我認為你應該買進這檔股票，我就把話說白了。我的意思是，他正在打造一個以建築產品（主要是屋頂建材）為主軸的集團企業，而此時正值市場厭惡建築類股之際。但如果聯準會最終因為房市表現太差而不得不降息，那會發生什麼事？我告訴你，這檔股票會從14美元漲到24美元。這就是我認為你應該持有的原因。」

Cramer的看法延續了他先前多次對QXO的正面評論。今年4月，他曾稱Jacobs是「贏家」，並預測QXO在利率下降時股價可望從20美元攀升至30美元。今年1月，他更以「因為這是Brad Jacobs」為由，將該股列為買進標的。

QXO最新財報揭示其成長規模

QXO公司第二季財報凸顯了業務的快速擴張，儘管該公司在GAAP基礎上仍未獲利。第二季淨銷售額達32.46億美元，較一年前的19.06億美元大幅成長；調整後EBITDA從2.04億美元增加至2.72億美元。然而，公司仍錄得5,500萬美元的淨虧損。這份第二季財報尚未納入TopBuild的貢獻，QXO在7月1日以約170億美元的交易完成對TopBuild的收購。公司管理層預期，合併後的實體將在2030年前將EBITDA翻倍以上，並在本十年內達成500億美元的營收目標。

整合挑戰與負債壓力考驗QXO的成長計畫

QXO面臨的挑戰在於，公司如今必須在整合多筆重大收購案的同時，兌現其長期目標。其中，TopBuild交易僅在7月1日才正式完成，收購金額約170億美元，此前QXO還以110億美元收購了Beacon，並以22.5億美元買下Kodiak。TopBuild交易需要大量融資支應，在住房需求持續承壓之際，增加了執行層面的風險。更深層的隱憂是，QXO在GAAP基礎上仍未獲利，其藉由收購驅動的擴張尚未轉化為穩定的正向自由現金流。較低的利率確實有助於提振營建與住房需求，但QXO首先必須證明，其擴大後的事業平台能夠產生支撐收購策略所需的現金流。

機構籌碼與放空部位

儘管如此，機構投資人的持倉已轉趨正面。根據Insider Monkey追蹤超過1,000檔避險基金的資料顯示，截至第二季末，有83檔避險基金投資組合持有QXO，較前一季的65檔增加。此外，放空部位約占公眾流通股的8.57%。

以8月26日14.02美元的收盤價計算，Cramer所喊出的24美元目標價意味著相當大的上漲空間。然而，QXO要達到該價位，靠的不只是利率走低。公司需要證明其收購案能轉化為更強勁的現金生成能力、成功的整合，以及更低的財務風險。若這些改善伴隨著房市復甦同時實現，Cramer的看多論點將更具說服力。

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