歷經數個月的劇烈波動後，Space Exploration Technologies（NASDAQ: SPCX）的股價目前已回到135美元的首次公開發行（IPO）價格附近。然而，華爾街分析師對該股的看法明顯更為樂觀，整體產業的平均目標價高達218美元。
許多華爾街分析師認為，SpaceX在人工智慧（AI）及太空服務領域的雄心壯志，將推動這檔破紀錄的IPO股票持續向上攀升。不過，他們的看法真的正確嗎？以下將深入剖析SpaceX的業務布局，並探討投資人現在是否應該跟隨華爾街的腳步進場。
野心勃勃的AI成長動能
AI是這個十年的主流市場主題，而馬斯克與SpaceX正準備大舉從中獲利。該公司正積極在地球端興建資料中心容量，不僅將用於支援其自家的AI服務（例如Grok聊天機器人），也將對外銷售給第三方供應商。這使得SpaceX成為一家「新雲端」（neocloud）公司，與亞馬遜網路服務（AWS）等運算服務供應商正面競爭。
SpaceX上季的AI營收為25.6億美元。然而，由於公司投入龐大的資本支出，馬斯克相信其年化經常性營收（ARR）將在2026年底前成長至1,000億美元，這意味著光是第四季的AI營收就可能達到約250億美元。這專案標將透過與其他急需運算力的AI業者簽訂合約來達成，例如Anthropic便與SpaceX簽署了一筆大額訂單。
從長遠來看，馬斯克認為SpaceX有望在2030年達成1兆美元的營收規模，主要透過地球端、乃至最終在軌道上的AI基礎建設投資。當然，要讓這些設施上線運作將耗資甚鉅——光是上季的AI資本支出就高達158億美元——但公司堅信AI基礎建設存在龐大商機，最終將創造數十億、甚至數兆美元等級的營收。
獲利從何而來？
目前，這些AI投資對SpaceX而言仍是虧錢的業務。公司上季的部門營業虧損達12億美元，並為了擴大基礎建設而大量消耗自由現金流。從長遠角度來看，AI部門在成熟期的利潤率究竟能有多高（或多低），目前仍難以估計，但距離那個階段顯然還有很長的路要走，特別是考量到在軌道上部署與監控資料中心資產的成本。
短期內，獲利可以仰賴Starlink星鏈網路服務。該業務上季營收年增66%，達到42億美元，營業利益則為16.7億美元。事實上，星鏈是SpaceX目前唯一獲利的部門，因為太空發射業務目前仍處於虧損狀態。
星鏈業務的快速成長為公司提供了穩健的獲利軌跡。如果星鏈營收能在幾年內擴大到每年500億美元的水準，以該部門上季39%的利潤率計算，將可創造195億美元的部門盈餘。
華爾街對SpaceX的看法正確嗎？
195億美元的部門盈餘對大多數公司而言已是相當可觀的數字，但對一檔市值1.9兆美元的股票來說，這不過是滄海一粟。如果股價達到華爾街平均目標價218美元，市值將逼近3兆美元。相較於星鏈的部門營業盈餘，這代表以未來幾年的預估盈餘計算，本益比將遠超過100倍。
基於上述考量，SpaceX股票的潛力歸根究柢取決於其AI業務的投資成果，以及這些投資能產生多少獲利。如果SpaceX能兌現其1兆美元營收的承諾，並維持不錯的利潤率，那麼該股票或許值得以華爾街平均目標價的水準交易。但若你認為這些只是誇大其詞、實現機率渺茫的宏大宣言，那麼迴避SpaceX股票才是明智的投資選擇。
現在該買進SpaceX的股票嗎？
在考慮買進SpaceX股票之前，有一件事值得留意：The Motley Fool的Stock Advisor分析師團隊近期篩選出他們認為目前最值得投資人買進的10檔股票，而SpaceX並未名列其中。被選入榜單的10檔股票，未來幾年有望創造驚人的報酬率。
回顧過往，當Netflix在2004年12月17日登上這份榜單時，如果你按照當時的建議投入1,000美元，如今價值將達到44萬7,100美元；當Nvidia在2005年4月15日入榜時投入1,000美元，如今更已增值為133萬5,252美元。
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