從帳面數字來看，特斯拉（NASDAQ: TSLA）目前的估值確實高得驚人。這檔股票的本益比約為 330 倍（以過去四季盈餘計算），前瞻本益比則接近 180 倍，PEG 比率也逼近 6.9，在大型股中屬於最高的估值倍數之一。不論用任何一般標準來衡量，這都稱不上便宜，也難怪市場上不斷有人在問：現在是不是該賣出特斯拉的時候了？
然而，在這個驚人的估值背後，特斯拉仍是一家實實在在運作中的企業，每季都能創造數百億美元的營收。2026 年第二季，特斯拉總營收約為 282.4 億美元，營業利益約為 3.98 億美元；不過，由於公司積極投入新專案並吸收更高的成本，營業利潤率下滑至 1.4%。其中，車輛業務營收約 205.2 億美元，較去年同期成長約 23%；能源業務則貢獻超過 31.4 億美元，即使該部門的利潤率有所回落，仍維持兩位數的成長。
特斯拉在 2026 年正在進行的獨特佈局
讓你不該在此時賣出的關鍵，在於特斯拉在 2026 年所做的事情。管理層正推出迄今為止最具體的全自動輔助駕駛（FSD）與機器人計程車（robotaxi）路線圖，目標是在 2026 年第四季於消費者車輛上實現無人監督的全自動駕駛，並在年底前於美國約 12 個州展開機器人計程車營運。與此同時，特斯拉已開始在加州 Fremont 工廠安裝第一代 Optimus 人形機器人的生產線，將原本的 Model S 與 Model X 產線進行改造，目標是在 2026 年底前達到每年最多 100 萬台機器人的產能，並最終在德州達到每年 1,000 萬台的規模。
機器人計程車與軟體選擇權價值
我認為，機器人計程車是投資人應該在波動中持續持有的主要原因之一。馬斯克與公司都明確表示，2027 年之前機器人計程車與自動駕駛業務不太可能創造可觀的營收，但他們已開始生產 Cybercab 機器人計程車，並為大規模部署做準備。特斯拉也預估，約有 400 萬輛既有車輛需要進行硬體改裝，才能具備無人監督自動駕駛功能，這意味著除了常規的汽車銷售之外，未來還會出現一波規模可觀的升級週期。一旦 FSD 在多個市場達到無人監督等級，特斯拉就能從一次性硬體銷售模式，轉變為利潤潛力更高的經常性軟體與移動服務模式。
Optimus 與長期 AI 轉型
另一個我密切關注的重點是 Optimus。特斯拉的目標是在 2026 年生產數萬台人形機器人，並計劃在 2027 年擴大至每年 50 萬台，最終在 Fremont 廠達到每年 100 萬台、在德州超級工廠達到每年最多 1,000 萬台的產能。管理層曾透露，每台機器人的生產成本約為 2 萬至 2.5 萬美元，若搭配實際的商用應用場景，有望創造出一個完全獨立於汽車業務之外的新營收來源。對我而言，這是一種難以精確估值、但在決定是否該持有或賣出時絕對不容忽視的「選擇權價值」。
為何特斯拉投資人應該抱股到 2027 年
我並非對風險視而不見。營業利潤率偏低、2026 年資本支出預期將超過 250 億美元，且管理層本身也警告，在資助 Cybercab、Optimus 與晶片專案的同時，自由現金流可能轉為負數。自動駕駛的監管障礙、機器人的供應鏈挑戰，以及電動車需求的潛在波動，都可能成為影響股價的因素。
即便如此，當我將特斯拉在 2026 年的各項佈局，與其股票在 2027 年及之後可能達到的合理價位進行比對時，我看到的是一家正積極投資轉型的企業，從純粹的汽車製造商，蛻變為涵蓋人工智慧、機器人技術與移動服務的平台。對投資人而言，這意味著你應該接受偏高的估值與短期的利潤率壓力，而不是在此時賣出、以免在機器人計程車、FSD 與 Optimus 的路線圖即便只實現一部分時，錯失其帶來的報酬。
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Micah Zimmerman 並未持有上述任何股票。The Motley Fool 持有特斯拉股票並予以推薦。The Motley Fool 設有揭露政策。
（編按：本文原文由 The Motley Fool 發行，作者為 Micah Zimmerman，標題為 Tesla Stock in 2027: Why I Think TSLA Still Has Room to Run）