輝達傳喊漲GPU 17%！CoreWeave靠漲價25%反殺 華爾街看好利潤率衝上33%

在市場傳出輝達（Nvidia，NASDAQ: NVDA）擬將旗下圖形處理器（GPU）價格調漲約 17% 之際，作為以 GPU 為核心基礎設施的雲端算力巨頭 CoreWeave（NASDAQ: CRWV），市場原本擔憂其利潤率將面臨嚴重擠壓。然而，華爾街投資機構 Truist Securities 對此持樂觀態度，認為這項成本壓力已被 CoreWeave 巧妙化解。

Truist 分析師 Arvind Ramnani 於 8 月 24 日將 CoreWeave 的目標價從 155 美元上調至 165 美元。報告指出，CoreWeave 早在今年 7 月就已將其全線產品售價調升 25%，這一定價策略成功使其具備強大的定價能力，足以吸收輝達的晶片漲價影響。Ramnani 表示，CoreWeave 提價帶來的收益預計將在 2026 年下半年大幅挹注至利潤率中，而輝達的晶片調漲預計要到明年明年初出貨的系統才會正式產生影響。

這種時間差為 CoreWeave 創造了極具吸引力的近期獲利空間。在全面承擔輝達漲價成本之前，CoreWeave 已先一步享受顧客端調價帶來的利潤紅利。Truist 估算，這一定價動態有望使 CoreWeave 未來長期合約的邊際貢獻利潤率（Contribution Margin）從目前的約 24% 大幅提升至 33%。

CoreWeave 能順利向客戶轉嫁成本，主要歸功於當前極度緊繃的 AI 算力需求。截至第二季，該公司積壓訂單金額已突破 1,040 億美元，第三季更進一步取得超過 250 億美元的新增淨客戶承諾。此外，短約處理與前代 GPU 的重新簽約，也為公司股價提供了進一步的上行空間。值得注意的是，本次輝達漲價主要集中於新一代的 Blackwell 與 Vera Rubin 架構 GPU。

從供應鏈的角度來看，輝達調漲 GPU 價格並非純粹為了拉高獲利，而是受到高頻寬記憶體（HBM）與 DRAM 成本大幅飆升的驅動。在這波記憶體短缺潮中，三星（Samsung）、SK 海力士（SK Hynix）以及美光（Micron）等記憶體大廠獲得了極大的定價主導權。

然而，硬體成本上升確實也帶來了龐大的資本支出壓力。Truist 估計，GPU 漲價將使 CoreWeave 每建置 1 吉瓦（GW）算力容量的資本支出增加約 80 億美元。CoreWeave 本身已屬於高資本密集型企業，其已將 2026 全年資本支出指引上調至 350 億至 390 億美元。這意謂著即使邊際利潤率上升，CoreWeave 未來每建置一吉瓦產能所需付出的代價也隨之水漲船高。

儘管資本支出大增，避險基金仍對 CoreWeave 充滿信心。根據 Insider Monkey 的數據顯示，截至 2026 年第二季末，共有 70 家避險基金持有 CoreWeave 股票，高於上一季度的 64 家。其中，Alyeska Investment Group 在第二季大幅加碼持股 56%，Value Aligned Research Advisors 也將持倉規模擴增了 32%。