iShares MSCI新興市場ETF（NYSE:EEM）在2025年大幅上漲39%，並在2026年的第一週再度上漲3.9%。長期以來壓制新興市場表現的結構性逆風可能正在逆轉。

摩根大通預測，2026年將有高達500億美元的資金流入新興市場債券基金。同時，摩根士丹利和美國銀行也上調了對新興市場資產的展望。根據InvestmentNews報導，2025年是自2009年以來新興市場證券資金流入最強勁的一年。美國銀行新興市場固定收益主管甚至宣稱，新興市場的空頭已經絕跡。

美元因素：為何貨幣變化比你想的更重要

2026年EEM的最大宏觀驅動因素將是美元走勢。在2025年錄得八年來最陡峭的年度跌幅後，美元預計將在2026年中期前進一步走弱。當美元走弱時，新興市場的股票和債券對全球投資者來說更具吸引力，且以當地貨幣計價的債券能提供更好的回報。

摩根士丹利預期美元的跌勢將持續至2026年中期，為EEM等基金創造有利的尾風。中國的iShares中國大型股ETF（NYSE:FXI）在過去一年上漲了34%，而巴西的iShares MSCI巴西ETF（NYSE:EWZ）則大漲54%。這些漲幅發生在2025年美元走弱期間，如果這一模式持續，EEM的高中國曝險可能推動類似的優異表現。

密切關注美元指數（DXY）的每週走勢。當DXY趨勢低於100時，新興市場歷史上表現良好。如果美聯儲在2026年繼續降息，這將有助於維持美元的弱勢，並支持新興市場的資金流入。

EEM的內部構成：中國曝險與復甦賭注

EEM的表現在很大程度上取決於中國，中國約佔該基金配置的四分之一。前三大持股為：騰訊佔4.9%、三星電子佔3.6%、SK海力士佔2.2%。印度的HDFC銀行和信實工業等金融股則佔了另外的2.5%。

中國部分至關重要。FXI在2026年迄今已上漲4.3%，超過其月度和每週漲幅。這表明在經歷多年停滯後，中國股票正在積累動能。富蘭克林證券投顧預測，MSCI中國指數在2026年的盈利成長將達15%，其中可自由支配消費品部門的成長預期更高達35%。

但有一個隱憂。FXI在過去五年基本上持平，下跌了0.4%。最近的反彈可能是多年追趕交易的開始，也可能是另一次虛假的起步。對於EEM的投資者來說，答案將決定2026年是否能實現樂觀的預測。

密切關注iShares網站上EEM的每月事實表。注意國家配置的變化，以及中國權重是否在增加。關注騰訊和三星的季度財報，這兩家公司合計佔投資組合的8%以上。

更便宜的替代選擇：IEMG

iShares Core MSCI新興市場ETF（NYSE:IEMG）追蹤類似的指數，但年費僅為0.09%，而EEM的年費為0.72%。這相當於節省了87%的成本。IEMG的資產規模為1,170億美元，而EEM為206億美元，提供了更深的流動性和更緊密的買賣價差。

兩者的持股幾乎相同。主要區別在於IEMG包含了更多的中小型股曝險。在20年內，這0.63%的年費差異相當於額外獲得13%的收益。

結論

2026年EEM最重要的宏觀因素是美元弱勢持續至年中的情況，而最重要的微觀信號則是中國的盈利成長是否如預測般加速超過15%。如果兩者都實現，EEM可能重複或超越其2025年的表現。如果其中任何一個因素未能實現，反彈可能會迅速停滯。