品質ETF一決雌雄：SPHQ與SPY之比較與投資策略

SPHQ過濾掉S&P 500指數中低品質三分之一的成分股，十年累積報酬率達309%，幾乎與SPY的316%持平，同時成功摒除財務基礎薄弱的公司。 Apple的ROE高達141%，Microsoft的ROE為34%，這兩檔股票成為品質篩選框架的自然核心，使其得以保持並加權。對於持有大量SPY獲利且具備大量內嵌資本利得的稅務帳戶，將新資金導入品質ETF比起賣出並觸發十年資本利得稅更為划算。立即行動：即將發布的分析師於2010年預言NVIDIA的高績效，如今推薦其最新的十檔AI題材股票，而iShares MSCI USA Quality Factor ETF未能入列，現在即刻取得這些名單，免費取得。

SPDR S&P 500 ETF Trust (NYSEARCA:SPY) 是最具默契的核心持倉，數千萬投資者皆以其作為基礎資產。該ETF追蹤S&P 500指數，管理費用僅0.0945%，另有1.25%的股息回報，價格基礎的十年總回報約314%。其簡單的賣點在於以極低成本持有美國市值最大的500家公司，並讓市值加權自動運作。

Invesco S&P 500 Quality ETF (NYSEARCA:SPHQ) 以及 iShares MSCI USA Quality Factor ETF (NYSEARCA:QUAL) 針對同一股票族群應用截然不同的篩選條件。這兩檔ETF僅保留在財務強健指標上表現優異的公司，也就是所謂的「S&P 500除去垃圾股」。令人驚訝的是，這樣的篩選並未在十年內超越指數，反而是提供了不同的敞口，而非更高的報酬。

SPY依市值加權其大約505檔持倉，使得基金高度集中於少數巨頭，同時迫使其必須持有績效較差的下游股票。NVIDIA占比7.8%，Apple占6.8%，Microsoft占4.7%，三大科技巨頭合計約佔其持倉的五分之一，且資訊技術板塊佔比高達37%。尾部的公司多數具有負自由現金流、低回報或高負債，SPY不分青赤持有它們的市值，而非財務健全度。這正是品質篩選試圖彌補的缺口。

SPHQ以同一S&P 500宇宙為起點，僅保留根據回報率、調整前後利潤與財務槓桿得分最高的前100檔股票。QUAL則在較廣闊的大型與中型股宇宙中應用類似邏輯，同時在各產業內進行分行篩選，以維持大致的產業中性。

The numbers are the catch. Over the past ten years, SPY returned about 314%, or 15.49% a year. SPHQ returned about 302%, or 14.91% a year. QUAL returned about 14.27% a year, the lowest of the three. Both quality funds tracked the index closely, and both finished a step behind it. Removing the weakest names did not add return over this stretch. It roughly matched the index while tilting toward financial strength.