AI 基礎建設與能源相關股票正以強勁增長帶動標普五○○指數的盈餘預期，但若將這兩個板塊剔除，剩餘指數在 2027 年的盈餘增長竟然是 0%。Roberts 引用數據指出，製鋼廠全部被資料中心建設者訂單填滿，顯示看似廣泛的製造業繁榮實際全部流向單一終端市場。預測市場給予標普五○○在 2026 年跑贏黃金的機率僅 34%，而黃金的偏好則上升至 41%。

上週，Lance Roberts 在 RIA Advisors 的研究員身份，與 Adam Taggart 主持的 "Thoughtful Money" 節目中，提出更為嚴峻的市場集中度警示，提醒持有廣義標普五○○指數基金的退休投資人需留意。Roberts 透過展示 2023 年至 2027 年共識 EPS 估算的年累計變化，顯示 AI 基礎建設相關股票的增長率高達 32%，能源板塊則增長 19%，而標普五○○全指只增長 8%。更關鍵的是，若剔除 AI 基礎建設與能源，標普五○○的預期增長竟降至 0%。

Roberts 更精確指出，這部分增長主要來自「Mag 7」富豪公司，之後是半導體等少數關鍵子業者，而其餘經濟面向的盈餘成長幾乎停滯。

在此背景下，市場表現更顯單薄。標普五○○ETF (NYSEARCA:SPY) 至 2026 年 5 月 22 日累計上漲 9.34%，而 Nasdaq‑100 同期上漲 16.8%。CBOE 不波動率指數在 5 月 21 日調整至 16.76，仍屬惰性範圍，即使在 3 月 27 日曾飆升至 31.05，顯示市場過度安稳。同時，2026 年第一季實質 GDP 年化增速放緩至 2.0%，較 2025 年第三季的 4.4% 大幅回落。

圖表或股價走勢可能誤導人們，真正的驗證資料在於鋼材訂單情況。Roberts 強調，鋼鐵廠的訂單僅供給資料中心建設，這是最直接的事實證據。

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