BND債券ETF的企業債部位與股市相關性問題引發的投資警示

BND的公司債部位佔比約為三分之一，這部分的持倉會隨著信用利差的變動而與股票市場呈現相關性。當市場出現真正的風險偏好縮減（risk‑off）情況時，信用利差會擴大，企業債的價格便會跌落，與股票部分一起下跌，這與債券應有的「衝擊吸收」功能完全相反。

在當前的宏觀環境下，這種缺陷被放大。近期美國的消費者物價指數（CPI）從2026年1月的325.252指數上漲至4月的333.020指数，顯示通膨正持續加速，已遠高於美聯儲的長期目標。當前10年期美國國債收益率為4.48%，30年期為4.99%，而10년期通膨保護債（TIPS）實質報酬率約為2%。在CPI預計自5月起持續在4%以上的情況下，BND所提供的名目報酬僅能勉強跟上通膨的步伐，無法真正提供 réelle 資本增長。

此外，BND全年累計回報僅0.43%，過去一年的總回報為4.93%，五年期價格變動竟只有0.80%。這些數據顯示，在利率不下降、信用風險未能提供足夠報酬的情況下，BND已陷入一種「停滯」的狀態。

更令人擔憂的是，市場已不再預期今年會有降息空間。除非 Hormuz（霍尔木兹海峽）能順利通過，否則利率下降的可能性仍然渺茫。

因此，BND的使用者可能需要重新檢視其在投資組合中的角色，尤其是在追求「安全」和「分散」的目標上，純粹的國庫券結構（GOVT）或許是更乾淨、更可靠的衝擊緩衝工具。