追求廣泛分散且低成本的全市場股票型基金，一直是投資人的首選。Dimensional US Core Equity Market ETF（NYSEARCA:DFAU）不僅提供這樣的優勢，更透過精心設計的因子傾斜策略，力圖在不偏離市場權重的前提下，捕捉更高的預期報酬。對於希望在核心美國股票投資中融入研究驅動策略的投資人來說，這樣的組合顯得格外重要。

DFAU的運作機制

DFAU追蹤廣泛的美國股票市場，涵蓋超過3,000家公司，與先鋒全市場ETF（VTI）的投資範圍相當。然而，兩者在執行上存在關鍵差異。VTI採用嚴格的市值加權方式，而DFAU則應用Dimensional Fund Advisors的學術研究成果，傾斜於中小型企業、相對低價股以及高獲利公司。這些調整每日進行，並在設計上維持低追蹤誤差。

自2020年11月成立以來，DFAU的報酬率達到91%，相較於標普500指數的85%，表現優異。這6.4個百分點的超額報酬，展現了該基金策略的累積效益，不過過去的表現並不保證未來的結果。DFAU的年費率為0.12%，並維持4%的組合週轉率，使其在應稅帳戶中具有高稅務效率。

最適投資組合的定位

DFAU適合作為單一基金的美國股票核心持有，特別針對那些希望在市場曝險中融入學術因子的投資人。這些因子與長期較高報酬相關。該基金管理資產規模達102億美元，費用率0.12%，適合各種規模的投資組合。在配置上，科技股佔比31%，而輝達（NVDA）、蘋果（AAPL）和微軟（MSFT）等巨型股佔總持股的18%，使得該基金與標準基準保持足夠的相似性，避免表現出現劇烈偏離。

該基金每季派發股息，從2021年的每股0.33美元成長至2025年的0.45美元，在資本增值之外提供適度的收入。

投資人必須接受的權衡

因子傾斜策略會帶來追蹤誤差。當大型成長股主導市場時，如2023年和2024年的大部分時間，DFAU可能落後於純市值加權基金。今年迄今的平淡表現（僅上漲0.05%）正反映了這一動態。投資人必須接受策略在某些時期表現不佳，以換取因子曝險可能帶來的長期利益。

該基金31%的科技股集中度，創造了特定產業的風險。前十大持股中，AI和半導體公司權重較高，若市場旋轉遠離科技股，將影響表現。前十大持股合計佔比38%，也意味着個別公司事件將產生重大影響。

誰應該考慮其他選擇

追求絕對最低成本的投資人，應選擇費用率僅0.03%的VTI，而非DFAU的0.12%。雖然費用差異看似微小，但在數十年的複利效應下，0.09%的差距將逐漸顯著，且無法保證DFAU的因子傾斜策略能持續帶來超額報酬。

積極交易者和關注短期表現的投資人應避免DFAU。基於因子的策略需要在表現不佳的週期中保持耐心。在價值股或小型股落後時驚慌的投資人，可能會在錯誤的時機放棄策略。

考慮VTI作為替代選擇

VTI提供類似的廣泛市場曝險，費用率僅0.03%，是DFAU的四分之一。VTI管理資產規模達2.1兆美元，擁有24年的歷史記錄，提供無與倫比的流動性和最純粹的市值加權曝險。該基金2%的週轉率甚至優於DFAU的4%，可能在稅務效率上略勝一籌。

權衡在於簡單與複雜之間。VTI完全反映市場報酬，而DFAU則試圖透過因子傾斜跑贏大盤，這在成立以來確實有效，但增加了複雜性和稍高的成本。對於偏好匹配市場報酬而非追求潛在超額報酬的投資人來說，VTI是更合適的選擇。

DFAU最適合作為耐心投資人的核心持有，這些投資人理解因子投資，並願意接受短期追蹤誤差以換取長期潛在收益。然而，較高的費用和因子風險意味着它並不適合所有人。