Oracle 新推出的資金模式顯示，公司有望因控制資本支出而實現強於預期的盈利成長。
科技巨頭正提升營收指引，表明它正順利將龐大的訂單轉化為營收。
Oracle 的盈利成長潛力暗示其股價在長期有望顯著上漲。
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不到一年之前，Oracle (NYSE: ORCL) 曾是華 Street 的寵兒，在人工智慧 (AI) 計算基礎設施強勁需求下累積龐大訂單。該股在 2025 年 9 月 10 日觸及 52 週高點，-year-to-date 飆升 97%。
去年的股價急升主要得益於公司剩餘績效承諾 (RPO) 的驚人增長。主要的超大型雲端服務與 AI 公司紛紛為 Ovaline 資料中心的 AI 運算容量簽下巨額合約，這就是為什麼其 RPO 增長快於營收的原因。
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然而，Wall Street 很快開始質疑 Oracle 能否將龐大的訂單轉化為營收。公司與 OpenAI 的數十億美元合約受到投資者關注，因他們疑慮這家 AI 新創是否能籌到足夠資金支付 Oracle 的費用。另一波擔憂來自 Oracle 醫療 grade AI 基礎設施建設是以高負債驅動，進一步引發市場波動。
這些因素說明為何這檔 AI 股從去年九月的 52 週高點回落了 43%。然而，精明的投資者或許會思考：在股價大幅回檔後，是否值得買進 Oracle，特別是在其相對優惠的估值考量下。
Oracle 公司名稱以白色字體寫在紅色背景上。
Image source: The Motley Fool。
科技導向的 Nasdaq Composite 平均每股盈利倍數為 42.7，而 Oracle 目前的市盈率僅為 35 倍，前瞻市盈率更低至 24 倍，顯示其股價被低估，尤其在 trotz 其在 AI 基礎設施上的巨額資本支出仍保持健全的營收與獲利成長。
公司在 2026 會計年度第三季財務結果（截至 2026 年 2 月 28 日）營收年增 22% 達 172 億美元，非 GAAP 每股獲利年增 21% 至 1.79 美元。值得關注的是，Oracle 預計當季營收將成長 20%，非 GAAP 每股獲利將上升 16%。
這些穩健的成長率在考量 Oracle 的資本支出預計將從上一年的 212 億美元飆升至本會計年度的 500 億美元時，仍相當可觀。分析師預期 Oracle 在 2026 會計年度的每股獲利將成長 23% 至 7.45 美元，但共識預期顯示，未來一年度獲利增長將放緩，然後在 2028 會計年度加速。
ORCL EPS Estimates for Current Fiscal Year Chart
Data by YCharts
然而，Oracle 有幾個重要理由能夠超出共識預期，創造更強勁的獲利成長。
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我們已注意到導致 Oracle 股價承壓的兩個主要因素。第一是其將龐大的 RPO 轉化為營收的能力，好消息是公司正在此方面取得進展。公司在 2023 年 3 月將 2027 年營收指引上調至 900 億美元，較 2025 年 10 月 previously 提出的 850 億美元提升 5%。此預估對應於未來一年營收約 34% 的 crecimiento，顯著好轉於今年預估的 17% 成長。
更重要的是，Oracle 正在解決近期拖累股價的第二個關切 — — 即採取預付款模式與客戶自備硬體的策略。公司現已接受客戶預先付款以建置雲端運算硬體，同時允許客戶自行提供硬體，進一步降低其支出。這種模式的好處在於客戶願意簽署合約，減輕公司資產負債表的壓力。正如 CEO Clay McGouyrk 在 3 月財報會議上所說：
「在上一次財報會議中，我分享了多項如何在不增加債務或發行股權的前提下，逐步擴充我們的 AI 基礎設施的方法。我們已在這個新模式下，為多家客戶簽下超過 290 億美元的合約。此 290 億美元合約額外於本季簽署的其他交易之外。」
透過預付款與自備硬體的組合，Oracle 能在不產生負向現金流的情況下持續擴張。若公司能夠建構足夠的基礎設施，將把龐大的 5530 億美元剩餘績效承諾 (RPO) 轉化為營收，屆時可預期營運利潤將加速。RPO 指的是季末未履行的合約總額。
因此，別驚訝若 Oracel 真的能在未來實現每股 21 美元的獲利目標。若公司於當時維持 24 倍的前瞻市盈率，其股價有望飆升至 504 美元，相較於現在約 170% 的潛在漲幅，顯示 Oracle 確實是值得在回檔後關注的價值股。

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Harsh Chauhan 沒有提及任何本文提到的股票持倉。The Motley Fool 於 Oracle 設立持倉並對其給予建議。The Motley Fool 有全面披露政策。
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