Marvell Technology (MRVL) 發表 FY2026 第三季財報，獲利創新高，營收達 20.74 億美元，较去年同期成長 37%；數據中心營收為 15.18 億美元，佔總收入 73%，年增 38%。管理層提升 FY2027 數據中心成長預期，並將自動化以太網業務售出所得的 18 億美元資金重新投入 Celestial AI 的併購，同時於第三季執行 13 億美元的股票回購。

Marvell 據稱其營運位於提供給超大型資料中心客戶自訂 AI 晶片與光學互連的架構基礎層，這使其成長與循環性的 DRAM 與 NAND 瞬間價格形成割裂，攜離過去記憶體繁榮週期中價格暴跌的歷史規律。

以下三個理由說明為何投資者應聚焦於 Marvell，而非僅關注記憶體價格的熱潮：

1. 直接涉足 AI 基礎設施。在 FY2026 第三季，Marvell 營收 20.74 億美元，年增 37%；其中數據中心營收 15.18 億美元，占比 73%，成長 38%；營運模式顯示，資料中心收入來自客戶的自訂 ASIC 方案與光學互連，與瞬間價格波動的記憶體市場無關。

2. 預期加速。公司指引 FY2026 第四季營收中位數達 22 億美元，非 GAAP 每股稅後獲利 0.79 美元，預估全年成長超過 40%；同時把 FY2027 數據中心成長預期上調，這在向前一年的指引中屬罕見。CEO Matt Murphy 直言：「我們看 voir需求持續加速，因此明年資料中心收入成長預期已超過以往預測。」

3. 資本回收與戰略聚焦。Marvell 於 2025 年八月以 25 億美元出售自動化以太網業務給 Infineon，取得 18 億美元稅前盈餘，並於同日收購 Celestial AI 以擴充光學互連技術。公司在第三季回購了 13 億美元股票，展現強化股東回報的資本配置紀律，這點在單一記憶體產品公司中少見。

分析師的支持讓此轉向更具說服力。Stifel 與 Oppenheimer 均於四月上調目標價，分別至 140 美元（前 120 美元）與 170 美元（前 150 美元），理由是 DCAI 網路與 ASIC 成長加速。Google 正打算與 Marvell 合作開發兩款自訂 AI 晶片，同時繼續與 AWS、Microsoft 等客戶合作。

風險仍然明顯，需注意：數據中心佔營收 73%，客戶集中度高；受中國貿易限制與超大型資料中心自建晶片的威脅；前瞻 P/E 約為 43 倍，估值偏高；近期內線交易顯示賣出跡象，不過四月 15 日的賣出多為股票授予的稅務處理所致。

這些都不會改變結構性布局。記憶體是價格交易，Marvell 則是架構交易。公司股價已在過去一年上漲 163.28%，年內上漲 92.82%，但 FY2027 數據中心預期的營運改善仍在前期多重估值之前，而記憶體同業正處於價格曲線下跌的週期中。

因此，將 Marvell 加入研究清單，讓追蹤記憶體價格的市場繼續爭論合約價格的話題。