全球經濟正處於「彎而不折」的階段，儘管伊朗戰事已進入第四個月，但尚未完全消弭增長風險，根據高盛首席經濟學家Jan Hatzius的說法。

Hatzius在昨日發給客戶的書面報告中指出：「如果我們列出市場參與者最常討論的議題，絕大多數會是負面的。而且，資產市場遠未被低估。那為何仍呈現強勁表現？」

他列出三個原因，說明馬來龍海峽（Strait of Hormuz）長達數月的交通受阻未能讓全球經濟及市場偏離軌道：

• 油價未如預期大幅上漲，全球市場因 heading into the war（開arten前）儲備異常偏高而得到支撐。
• 針對 jet fuel（噴氣燃料）等產品的區域性短缺，以「相對不痛苦」的需求破壞回應發現，例如縮減較不具價值與次要的航班時程。
• 人工智慧的爆發與支持性的財政政策協助，使得股市大幅保持漲勢，儲於年初較慢的開局之後。

然而，Hatzius指出，市場仍面臨風險。高盛的未來12個月經濟衰退預測仍高於戰前水平5%，經濟學家預期未來消費會因稅收退稅現金流耗盡、油價持續上升以及薪資增長放緩而出現放緩。

同時，未來12個月美國陷入衰退的可能性已從30%下降至25%。雖然第一季的 headline GDP 增長低於預期，但私人 domestic sales（本國內需）保持強勁，四月新增就業人口115,000人，且初週失業救濟金申請量下降。

強勁的盈利季也推動了標準普爾500指數（^GSPC）和納斯達克綜合指數（^IXIC）屢創歷史新高，長期獲利預期受益於AI生產力的提升，讓投資人保持樂觀。

雖然AI的興起必然提升企業效率，但每提升一個生產性階段，都會帶來「相同GDP增長下的新工作崗位更少」的結果。人工智慧的第二層效應，如電子產品價格上升與軟體功能擴充，可能會對已經黏性十足的通膨造成向上的壓力。

因此，投資人面臨一個複雜的圖景，根據Hatzier的說法，基準是正向的，但風險呈現高度非對稱的負向傾向，可能導致油價上升與經濟損害的擴大。