股市雖然正處於歷史高點，但倉街的聲音卻截然不同。投資者若觀察標普500指數，可能會以為消費者仍然表現穩定。然而最新的NPR/PBS News/Marist調查指出，家庭感受的財務壓力已達到自2000年代初以來的最嚴重程度，甚至優於疫情期間的情況。

這種落差具有重要意涵。根據美國經濟分析局（BEA）的統計，消費支出約佔美國GDP的68%。當家庭開始感受到財務上的緊綁，最終會在企業盈報、零售銷售、旅遊需求以及政治選舉結果上顯現。

最關鍵的問題是：若在COVID疫情期間美國人感受到的財務安全感高於現在，那對未來的政治及經濟走向有什麼啟示？

調查的最新數據相當嚴峻：55%的美國人表示「經濟不為他們服務」，這也是自調查 inception 以來的最差表現。這種痛苦明顯與能源價格以及負擔能力有關。美國目前的平均汽油價已飆升至每加侖4.53美元，較伊朗衝突升級前的3美元以下有顯著增加。

調查顯示的主要結果包括：

• 81% 受訪者因油價而感到壓力
• 63% 人們將責任歸咎於特朗普通
• 55% 認為經濟不工作
• 56% 認為自己所在的地區已不再負擔得起

這些數據讓人明白：雖然消費仍在維持，但信心正快速下降。令人驚訝的是，對此不滿的情緒甚至波及通常屬於共和黨的族群。NPR 的報導指出，農村 Voters、白人且無大專學歷、以及年收入低於5萬美元的家庭，其對現政府的支持率明顯下降。這些族群正是特朗普在2024年選舉所依賴的核心支持基礎。

為什麼投資者應該關注民眾情緒？ 市場可以暫時忽視不満的選民，但永遠無法忽視持續惡化的消費需求。油價的每一美元提升，對於中位收入、擁有兩輛車的家庭而言，相當於每月約增加70美元的支出，這筆錢必須從其他預算項目中調度。通常，消費者在預算收緊時會首先削減非必需開支，包括餐廳消費、旅遊、電子產品、串流服務、服裝與居家改善等。

目前已有跡象顯示，美國人正開始選擇較便宜的國內度假，而不是歐洲旅行，因為航空燃油價與機油價同步上升。對於投資者而言，這創造了市場的潛在分化：能源、折扣零售、雜貨、公共事業等必需品相關的公司可能較為穩健，而消費性便利、航空與旅遊股則可能受到壓力。

相較之下，失業率仍維持在相對低位，企業盈利未出現崩盘，人工智慧的熱潮亦持續推動Nvidia、AMD與微軟等公司的資本支出規模。但歷史經驗表明，情緒往往先於實質經濟數據發生變化，正如2008年和2022年所教導的教訓。

若家庭的財務感受繼續惡化到比疫情期間更差的水準，股市便只剩「借欣」的空間。若這種壓力持續到今年秋季，中選的焦點或將從意識形態轉向更直接的『我現在是不是比以前更富有？』的簡單問題。當前，越來越多的美國人已給出否定的答案。

政治層面上，調查顯示在中選前六個月，民主黨在國會票選測試中領先10分（52%對42%），這類差距在歷史上常預示著席次大幅波動的可能。同時，特朗普的支持率下降至37%、反對率上升至59%，而民主黨在可能投票的民眾中保持8分的熱情優勢。

不管政治取向如何，選擇都會影響政策走向、稅制、監管、能源市場與政府支出優先順序。雖然中選仍有六個月時間，若伊朗緊張局勢緩和，油價有望回落；市場亦已開始把 recession odds（衰退機率）價격을下調。但調查暴露的更深層問題是，選民已對持續的負擔能力感到疲憊，而負擔能力往往在選舉箱子裡更具影響力，勝過任何意識形態。

簡言之，這項調查不僅是政治警示，更是經濟警訊。當55%的美國人表示自己的財務狀況比疫情期間更差時，投資者應當格外留意。消費者信心驅動消費，消費驅動企業盈利，最終又回到股價之上。儘管市場對人工智慧、降息與經濟韌性仍持樂觀觀點，但正面臨高油價、食品價格高企與購買力下降的家庭正敘述著截然不同的故事。若這種壓力持續至秋季，中選的焦點或許會更聚焦於「我是否在經濟上更好？」的簡單問答 — — 而目前，越來越多的美國人似乎答案是「否」。