微軟AI支出激增　资本支出突破1900億美元　投資論點變複雜

微軟（NASDAQ: MSFT）近期股價已從2026年低點回升，表現類似其“七巨頭”同伴 Nvidia、Alphabet、Apple、Amazon、Meta Platforms 以及 Tesla。然而，即便在這波復甦仍未足以彌補全年下跌的15.7%，顯得比標準指數更為嚴重。

公司於2026年4月29日公布的財報顯示，截至2026年3月31日的第三季財報中，營收年增18%，營運利潤年增20%，非 GAAP 淨利年增20%，非 GAAP 薄利每股年增21%。人工智慧（AI）收入已突破年化370億美元，同比增長123%；Azure 及其他雲端服務收入更成長40%。

在 earnings call 中，Microsoft 表示預計第四季資本支出將超過400億美元，全年度資本支出則預計達1,900億美元，說明其在2026年下半年度的資本配置將花費約1,180億美元，相當於去年全年度的1.86倍。此筆資本支出較2025 年僅645億美元的全年度支出大幅提升，顯示公司正加速在 AI 基礎設施上的投入。

此舉反映出公司正與其他超規模雲端服務商激烈競爭 AI 晶片與網路設備以建構數據中心，但供應鏈瓶頸迫使其在硬體採購上進行激烈競價。例如，Amazon 近期亦宣示將在2026年投資2000億美元資本支出。Microsoft 於本次獲利電話中透露，本季共執行319億美元的資本支出，其中三分之二直接用於 GPU 與 CPU 的購置。

此外，儘管此類高額支出預期將推動長期成長，但已對公司利潤率與自由現金流（FCF）構成壓力。最新季度的 FCF 為158億美元，足以支應102億美元的股利與回購股款，然而 YoY 仍下降22%。此種盈利與支出的矛盾，使得即使是最樂觀的長期投資者也需重新檢視這筆資金的使用效率與回報。