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Vanguard 旗下新興市場股票指數基金（VWO）於過去 trailing year（ trailing 12 個月）上漲約 37.15%，其追蹤的 FTSE 新興市場全株指數已將中國 A 股納入，但因 FTSE 將韓國歸類為發達市場，故 VWO 不持有任何韓國曝險。

對照之下，iShares 旗下的 MSCI 新興市場ETF（EEM）在同期間上漲約 53%，其指數編制中將韓國權重設為 16.15%，同時持有中國 25.08%、台灣 22.53%、印度 12.35%等。EEM 的持倉集中於少數大型與中期企業，其中台灣半導體公司（TSMC）占資產比 13.26%，三星電子、岱創電子（SK Hynix）、Tencent、阿里巴巴等構成前五大持倉。此ETF 在資訊技術與金融類別中占主導，形成對亞洲科技供應鏈與新興市場銀行的集中敞口。

AVEX 旗下的 Avantis 新興市場股票ETF（AVEM）在同期間上漲約 55.57%，其運作方式為主動因子型管理，傾向於小型與價值型股票，且同時持有韓國與台灣。Avantis 的投資理念源自與 Dimensional Fund Advisors 相近的因子模型，透過低估值與高 ROA（資產回報率）特質的中小型公司捕捉因子溢價。

這三大ETF在指數編構、國家包含度與管理風格上呈現明白差異，進而帶來業績分散。VWO 的最大特色在於成本極低，Expense Ratio（ER）為同類最低，但因完全排除韓國，使其 1 年績效僅 37.15%，遠低於 EEM（約 53%）與 AVEM（約 56%）。相較之下，EEM 的流動性最高，為機構、對沖基金與選擇權交易者所青睞，即便其 ER 高於 VWO，仍是大型交易與對沖的首選工具。AVEM 雖然 ER 高於 VWO，但因能捕捉價值、小型與獲利因子的長期溢價，在過去 1 年與 5 年的績效均超越被動型對手，近期的 16.7% YTD 漲幅亦顯示因子策略的有效性。

從更廣角的市場角度看，新興市場股票的近期強勢主要受到美元走弱、台灣與韓國記憶體晶片需求強勁以及對中國、印度的外資回歸等因素推動。2026 年 2 月美國貿易缺口縮小至 -57.3 億美元，较 2025 年 7 月的 -74.2 億美元有顯著改善，這反映出全球需求模式的轉變，而這類需求變化往往先在新興市場的出口經濟體中顯現。

這些因素共同作用，使得新興市場整體上漲的動能房間，同時也解釋了為何不同ETF 的績效差距能夠如此明顯。VWO 雖然在成本結構上具備顯著優勢，但因缺乏韓國曝險，使其在本轮半導體繁榮中無法參與 Samsung Electronics 與 SK Hynix 的高績效；相反，EEM 與 AVEM 因持有 Korean 大型科技公司而直接受益。

總結而言，VWO 適合成本敏感、偏向長期持有且不想持有韓國的投資人；EEM 則是需要高流動性、可進行選擇權對沖或希望跟蹤 MSCI 基準的機構與交易者；AVEM 則是那些相信價值、小型與獲利因子在新興市場仍具持續回報潛力，且願意為主動管理付出額外費用的投資者。這三樣工具在配置新興市場時不可或缺，投資者在選擇標的時刻，往往先透過「車輛」的特性來決定最終的資產配置結構。

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