儘管整體上美國經濟仍相對良好，但多個因素正在讓投資人感到不安。勞動市場增長已顯著放緩，消費者信用壓力在增加。

但最主要的催化劑，當然是伊朗戰爭。過去一個月的中東衝突已使原油價格幾乎翻倍。通膨預計將再次大幅上升，且已削減美聯儲為經濟提供利率下調空間的能力。這讓許多投資者擔憂衰退可能不遠了。

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所以 2026 年的金融市場會受到什麼影響？距離上一次經濟危機已過去 17 年。上一次衰退發生在新冠疫情最嚴重的階段。我們可以將其視為例外，而非普通的經濟衰退。

但這並不代表我們無法從過去的經驗中學到什麼。讓我們回顧那些衰退，觀察各類主題的表現，並在當下預期會有什麼情況。

圖片來源: Getty Images。

2008 年金融危機導致 S&P 500 下跌 55%，但最大的損害發生在金融部門。

派息成長型股票表現較好，但價值型股票表現較差，主要因銀行與金融類股票佔較大比重。

新冠疫情則導致 S&P 500 下跌 34%，出現急速下跌與快速復甦。

大多數主要主題在同期間下跌約相同的幅度，顯示這是一種 "全面性" 的熊市。

2026 年可能更像是一場傳統的熊市，而非 2008 或 2020 年的情形。

為了回顧這些先前的衰退，我將評估五種流行 ETF 的表現。

State Street SPDR S&P 500 ETF (NYSEMKT: SPY)

Vanguard Dividend Appreciation ETF (NYSEMKT: VIG)

Vanguard High Dividend Yield ETF (NYSEMKT: VYM)

Vanguard Growth ETF (NYSEMKT: VUG)

Vanguard Value ETF (NYSEMKT: VTV)

(備註：在本例中，我使用 State Street SPDR S&P 500 ETF 而不是 Vanguard S&P 500 ETF (NYSEMKT: VOO)，因後者在 2010 年才發行，且無法用來展示金融危機期間的表現。)

正如科技泡沫對科技股造成最大損害，2008 年金融危機對銀行、貸款機構與類似機構造成最大打擊。這讓這個熊市有些異常 — — 它不像一般情況般，風險較高、成長導向的股票表現較差，而是價值型股票（大多屬於金融類）表現最為拖後。