Mizuho將Alphabet（GOOG）目標價上調至420美元，原因在於公司與Anthropic的合作及Google Cloud的成長前景；Wolfe Research則將其目標價下調至360美元，反映近期估值上的保守態度，兩家投行皆維持Outperform評級。兩者之間的60美元差距凸顯了市場對Alphabet的AI驅動資本開支計畫的截然不同的觀點——

該計畫將於2026年擴大至1750億至1850億美元，較2025年全年度的914.5億美元有顯著提升。Mizuho分析師Lloyd Walmsley認為，華爾街對Google Cloud的預期過於保守，預計2027年雲端服務收入可達1490億美元，遠高於市場共識。他指出，受TPU相關收入與更有利的經濟模型支撐，Google Cloud的營運利潤將優於目前的模型預測。

Wolfe Research則在維持Outperform評級的同時，將目標價下調30美元，反映對短期內估值空間的謹慎看法，儘管承認企業本身仍保持強勁動能。

Alphabet（NASDAQ:GOOG）在2025財政年度首次突破4000億美元年度營收，全年度營收達4028.4億美元，較去年同期增長15.09%。2025年第四季達成每股盈餘2.82美元，較分析師預期的2.63美元與營收預測的1113.5億美元相較，營收實績為1138.3億美元，增長2.23%。Google Cloud同比增長48%，營收達176.6億美元，同時營運利潤超過53.1億美元，較去年同期更以上升超過一倍。Google Search營收達630.7億美元，增長17%，保持韌性。

Gemini 模型已擴展至超過7.5億月活躍用戶， Gemini 模型每分鐘處理超過100億個令牌。

目前 Alphabet 股價為315.72美元，低於兩家目標價， trailing P/E 為29倍，前瞻 P/E 為23倍。過去一週股價上漲7.22%， Year-to-Date 僅上漲0.68%。52週最高價為349.90美元，最低價為147.89美元，顯示市場情緒波動較大。

關鍵在於資本配置。管理層預計2026年資本支出介故1750億至1850億美元，較2025年全年度的914.5億美元大幅提升。CEO Sundar Pichai 表示：「我們在 AI 投資與基礎設施方面看到成效，這些投資正推動收入與成長。為了满足客戶需求並把握未來機會，我們預計 2026 年的資本支出將在 1750 億至 1850 億美元之間。」

支持 Mizuho 觀點的 bullish 投資者認為，這是一項對 Cloud 事業的正確押注，且 Cloud 年營收已突破 700 億美元。而 bearish 投資者則指出，2025 年全年度自由現金流僅達732.7億美元，同比持平，顯示回報尚未大規模顯現。

廣義上，分析師社群呈建構性觀點：62 位分析師持 Buy 評級，零 Sell 評級，共識價格目標為 359.53 美元。

Wolfe 的 360 美元目標與 Mizuho 的 420 美元目標之間的分歧，本質上是關於 Alphabet 的 AI 相關基礎設施投資能否按 Mizuho 所預期帶來雲端服務利潤擴張，或是 Wolfe 所指出的執行風險與估值壓力會限制短期收益的爭論。兩家機構均保持看跌，分歧在於時點與幅度，而非方向。投資者需密切關注 Google Cloud 的成長速度與自由現金流表現，以判斷資本支出周期的進展。

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