Netflix 僅靠現有用戶提升獲利，股價五年內仍可能翻倍

Netflix (NASDAQ: NFLX)已不再是過去那種以高速新增訂閱用戶為核心的成長模式。公司如今在全球串流市場坐擁領袖地位，規模已相當龐大，且新用戶的增長速度也已放緩。表面上看，這類情況通常被視為成長空間有限，然而那些只看表面的觀點可能已忽略了更大的轉型圖景。

Netflix 的策略已從「拼命抓取新用戶」轉向「從現有用戶那裡賺更多錢」。如果該轉型能成功執行，未來五年內公司股價仍有機會翻倍。

在這篇報導中，我們也簡單提到，人工智慧有望孕育首位科技富豪，我們的團隊近期發布了關於一家被稱為「不可或缺壟斷」的公司之レポート，該公司提供 Nvidia 與 Intel 兩大科技巨頭皆不可或缺的關鍵技術。

但在此以前，必須先發生三件關鍵事。第一，公司必須持續透過價格調整與用戶黏著度提升來推動收入成長；第二，必須在內容支出上更具智慧，將成本分攤於全球用戶；第三，廣告業務必須進一步擴張。

在目前的規模下，即使是低位雙位數的收入成長，也足以成為支撐長期績效的基礎。2025 年全年，Netflix 的營收已成長 16%，而在 2025 年第四季度更達到 18% 的增長，顯示即使在大型公司面前，仍未出現衰退跡象。此趨勢預示著公司未來仍可透過價格上調、提升用戶黏著度以及進軍新市場來推動收入成長。

最重要的是，利潤的提升是推動股價上漲的關鍵變數。截至最新財報，Netflix 的營運毛利率已提升至 25%~30% 的水準，未來仍有空間透過更精打細算內容支出、以及在全球用戶之間擴 dissi固定成本，進一步提升毛利。若利潤的增長速度持續快於營收，單靠這一點就足以在未來數年內推動股價顯著上漲。

更進一步地，廣告業務的擴張將徹底改變公司的商業模式。公司已打造出全球規模龐大的高階廣告用戶群，截至 2025 年 11 月止，活躍訂閱用戶已達 1.9 億人，且在 2025 年廣告收入已實現 2.5 倍的強勁成長，升至 15 億美元。相較於公司總營收約 450 億美元，廣告業務的規模仍不及全部，但在未來若能持續擴張，廣告將提供額外的收入來源，且在投入成本上可能比訂閱服務帶來更高的毛利。

總結來說，Netflix 正從「規模驅動」的增長模式，逐步轉型為「利潤驅動」的經營策略。只要廣告業務能夠繼續擴張、價格調整順利，且公司在內容上的支出保持高效，未來五年內翻倍的可能性仍然在當中。