The Nasdaq 100 已於 2026 年以迄今下跌超过 6%。相較於此，廣義國際發達市場指數表現卓佳，差距凸顯出一項故意的宏觀動態。美元在 2026 年的走勢波動不定，當美元走弱時，國外獲利在 repatriation 時會轉換為更多美元，為國際股票帶來機械性提升，這與底層業務表現無關。對於僅持有國內資產的投資人而言，此動態正在造成他們實實在在的資金流失。

美元對歐元的匯率清楚說明了情況。美元在 2026 年初期至 1 月底期間出現 sharp 下跌，歐元對美元的匯價上升。歐元的上揚為所有以歐元計價的歐洲公司構成助推，因其獲利以歐元計價，兌換為美元後金額增加。此效應在日本、加拿大、澳洲等市場亦同樣放大，對投資組合中的每項持倉皆產生正面推力。iShares MSCI EAFE ETF（NYSEARCA:EFA） 的過去一年總回報近 18%；而其年內跌幅僅 0.66%。

然而，這個敘事中所隱含的風險同樣真實。國際股票對美元走強仍有真正曝險。若美聯儲意外轉向緊縮，資金可能迅速回流美國，屆時即便是具備強健基本面的企業也可能因匯率波動而遭受不必要的壓力。那些純粹追随動量投資國際市場的投資人，可能會在收益累積之前就較快地把獲利吐回。

Fidelity International Value Factor ETF（NYSEARCA:FIVA） 正是為了針對這一漏洞而設計。該基金追蹤 Fidelity International Value Factor Index，只選取那些具備自由現金流收益率高、企業價值與 EBITDA 低等特徵的股票。重視價值的公司在發達市場通常較為成熟、現金流稔熟，且不依賴投機性成長叙事。當匯率助推消退時，這些根基扎實的公司提供了保護，而動量驅動的國際股票則缺乏這種緩衝。

該基金的持倉聚焦於成熟且具備 100 檔股票，覆蓋歐洲、日本、加拿大與澳洲，總費用比報僅 0.18%。收入面亦增添吸引力，因基金附帶 2.86% 的 trailing yield。

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分析師觀點

以我多年在國際貨幣與資產配置領域的經驗來看，當美元持續走弱時，國際市場的波動性往往被誤判為單純的收益放大，實則隱藏著快速逆轉的風險。若聯邦儲備意外轉向緊縮，資金可能迅速回流美國，屆時即便是具備強健基本面的企業也可能因匯率波動而遭受不必要的壓力。因此，投資者在追逐國際資產的同時，必須 審慎評估宏觀政策的轉折點，並以分散化與價值導向的基金作為防禦工具，才能在波動的外匯環境中保持穩健的回報。