在 COVID 之後的這段時間裡，投資人想要跑贏標準普爾 500（S&P 500）的做法相當直接：加碼那些已經表現亮眼的「七巨頭」科技巨頭與其他大型科技成長股。這些公司在指數表現中佔主導地位，讓投資人能夠輕鬆跑贏指數。

然而，這種高度集中在長期來看並不健康。直到現在，我們才開始看到領導權的輪換。根據 testfolio.io 的數據，有些相對不起眼的 ETF 正悄悄跑贏大盤。

Equality-weighted S&P 500 的概念是：傳統的 S&P 500 採用市值加權，大公司因市值較大而獲得較高的指數權重。在強勢 Bull Market 中，這種機制會放大已獲勝的標的，形成內建的動能效應。但當市場進入 Bull 後期，過度集中於熱門交易會增加風險。

RSP 針對每個Quarter 將 500 家公司重新設定為約 0.2% 的固定權重，與市值無關。這種結構迫使定期 買低賣高，創造自然的 振幅平化 效果。雖然其費用是 SPY 的兩倍多，但它顯著降低了 集中風險，讓投資人在更廣泛的 sectors 與市值範圍中取得曝險。

在狹窄且高度集中於少數科技巨頭的市場裡，RSP 會跑輸；而在 Bull 市場的後期，當領導開始擴散時，RSP 便能受益於那些先前被忽視的區域。

若你想在美股仍保持曝險，卻想稍微押against 最擠壓的交易，RSP 就是相當簡單且不需過多複雜度的選擇。

核能與鈾金屬 主題型 ETF 往往在高猜測的興奮期上線，吸引資金後又在興趣冷卻時讓持有人吃慘虧。相較之下，NLR 是少數真正擁有完整軌跡的基金，自 2007 年 8 月上市以來已度過多個市場循環。雖然其費用較高（0.56%），但正因其涵蓋範圍更廣，才讓資金持續流入。

NLR 並非單純的鈾礦公司 ETF，而是涵蓋整個核能價值鏈的投資標的：包括建造、維運、營運核電站的公用事業與工業公司、以及提供電力的企業。這種多元化讓 ETF 不僅依賴鈾價格波動，也受惠於長期能源需求的提升。AI、數據中心與電氣化趨勢正推動全球電力需求激增，而核能作為少有的清潔、穩定且大規模供電解決方案，正 gaining 更多關注。

近期的地緣政治事件 — 類似「霍爾木ز海峽」的關閉與油價飆升 — 突顯傳統能源供應鏈的脆弱，進一步迫使政策制定者在清潔、國內可靠、低碳的能源選項（如核能）上加碼。此一趨勢為 NLR 提供了良好的捕獲機會，但亦帶來濃度與費用的取捨：基金僅持有 29 家公司，相對集中；而高費用則只在主題真正實現時才能抵消成本。

國際除美國股票 Vanguard 最近的市場觀點指出，未來十年 國際股票 將可能超越美國股票的表現。這主要是因為 估值差距：當前標普 500 的 Trailing P/E 約為 27.6 倍，而像 VXUS 這類的國際指數基金則只有約 18.2 倍。起始估值是長期回報的最強預測因子之一，若先付的價格較低，未來升值空間自然更大。

我們已在 2023 年看到「賣美國」交易的興起，國際分散化因此成為最直接的布局方式。VXUS 以極低的 0.05% 管理費（相當於 10,000 美元投資每年只需約 5 美元），持有 8,700 多支 來自發達與新興市場的股票，採用市值加權結構，讓投資人能以最簡單的方式參與全球資本市場。

結語 整體來說，市場正從「少數巨頭主導」向「更廣泛的領導」過渡。對於想要在美國市場保持曝險，同時稍微押注被忽視的區域與主題， RSP、NLR、VXUS 這三個 ETF 提供了不同層面的風險與機會平衡。投資人可依照自身的資險偏好與市場觀點，靈活配置這些低成本、具備因子特色的基金。

分析師觀點

我以多年國際資產顧問的身份見證過多次市場輪換。從我觀察的角度來看，近期的領導擴散實質上是投資人重新審視「集中風險」的契機。RSP 的等重構造讓我在高波動時能夠自動削減重倉，同時捕捉被遺忘的價值股。對於 NLR 以及 VXUS，我更堅信它們不僅是單純的主題基金，更是對未來能源與全球經濟格局的戰略布局。若你願意在資產配置上加入一些非主流的防禦性因子，我會建議把這三檔 ETF 作為核心持倉之一。