JPMorgan 推出高績效ETF，卻隱藏重大風險

JPMorgan Equity Premium Income ETF (NYSEMKT: JEPI) 與 JPMorgan Nasdaq Equity Premium Income ETF (NASDAQ: JEPQ) — 包含在其代號 JEPI 與 JEPQ 的稱呼 — 為兩檔相對新近的主動管理型交易所交易基金（ETF），專注於提供月度被動收入。
JEPI 於 2020 年 5 月正式上市，JEPQ 則於 2022 年 5 月推出。至今,JEPI 管理資產已超過 430 億美元，而 JEPQ 的規模則超過 330 億美元。
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這兩檔ETF因高緩衝收益率而備受關注，JEPI 的 30 天SEC收益率為 7.6%，而 JEPQ 為 11.4%。以下說明為何兩檔基金都是極佳的被動收入工具，卻存在可能對長期投資者構成決策阻礙的顯著缺失。
圖片來源：Getty Images。
S&P 500 股票的平均收益率僅為 1.1%，而 Nasdaq-100（包含 100 檔最大非金融股）的平均收益率為 0.5%。因此，如 Vanguard S&P 500 ETF (NYSEMKT: VOO) 或 Invesco QQQ Trust (NASDAQ: QQQ) 等指數型ETF，並不是最適合產生被動收入的工具。
JEPI 透過持有 S&P 500 股票並賣出超出面值的認可認購證券來產生月度收入，同時也會發行部分衍wach的股權連結證券。JEPQ 則對 Nasdaq-100 採取相似策略。
超出面值的認可認購證券的行權價高於當前指數價，但仍會限制上漲空間。尤其在指數快速上漲、漲幅已超過認可認購溢價時，這種限制尤為明顯。2025 年時，Invesco QQQ 與 Vanguard S&P 500 的總回報（含價格上漲與股息）卻超越了 JEPI 與 JEPQ 的表現。
然而，若認可認購溢價能夠跑贏更廣泛的市場收益，特別是在橫向或下跌市場，JEPI 與 JEPQ 仍可能跑贏主要指數。
JEPI 與 JEPQ 最顯著的缺失在於它們只能防禦部份的市場波動性風險。
當指數在較長時間內緩慢下跌，且每月可寫出新認可證券時，風險防護較佳；但在短暫且急跌的情況下，兩檔ETF會受到重創，正如 2025 年 4 月與 2026 年 3 月所見。
以下是 2025 年 4 月 8 日，因關稅引發的賣壓高峰時，這兩檔ETF的年內表現。