S&P 500

6,362.40

-2.11%

Dow Jones

45,108.10

-2.16%

Nasdaq 100

23,104.20

-2.34%

Russell 2000

2,443.51

-2.47%

FTSE 100

9,913.30

-0.46%

Nikkei 225

51,507.00

-2.23%

新冠疫情後的一段時間，投資策略顯得很簡單：如果你想打敗標普500指數，只需加碼那些已經成功的標的。這意味著將資金集中在「輝煌七強」以及其他主導指數回報的超大型科技成長股上。

但這種高度集中不會永久持續。今年以來，市場領導權威已開始轉移。與其由少數科技巨頭扛起大盤，如今更廣泛的產業與策略開始各司其職。根據 testfolio.io 的數據，一些不太受矚目的指數股票型基金（ETF）正悄悄表現優異。

以下是相關數據（截至3月23日年初至今總回報）：

等權重標普500ETF (RSP)

傳統標普500指數以市值加權，公司市值越大（股價×在外股數），在指數中的權重影響力就越高。在強勢多頭市場中，這對你有利，因為贏家權重持續增加，形成一個內建動能效應。

但這種缺點會在周期後期顯現。若在長時間上涨後買入，你往往會將最多部位配置在最擁擠的交易上。一旦市場領導權威開始輪動，這種集中度反而會對你不利。

RSP 採取截然不同的方法。每季，所有500家公司都會被重置為接近 0.2% 的權重，無視其規模大小。這強制系統性再平衡，逢高減持贏家、逢低加碼落後者。這個簡單結構創造了一個自然的「低買高賣」效果。

的代價是更高的費用。RSP 收費超過 SPY 的兩倍。但作為交換，你获得了顯著更低的集中度風險，以及跨產業、跨市值更均衡的曝險。

在狹窄、頭重腳輕的市場中，RSP 理應落後。這正是新冠疫情後反彈期間，當超大型科技股主導回報時所發生的情況。今年，相反的动力正在上演。隨著市場領導權威擴大，RSP 正受益於對此前被忽视市場領域的曝險。

如果你想繼續投資美國股票的同時，又巧妙地避開最擁擠的交易，我認為這是最簡單、最不複雜的方式之一。

核能與鈾礦ETF (NLR)

主題式ETF可能成功也可能失敗，常見問題在於時機。許多人氣主題基金在 hype 週期高峰時成立，吸引大量資金流入，卻讓投資者在估值回歸正常、熱潮消退時成為接盤俠。

NLR 不屬於這種情況。這檔ETF成立於2007年8月，見證了多個市場週期，擁有完整履歷。它的費用比率確實較高，達到 0.56%，但這並未阻止投資者將資金配置到這個策略上。

一個重要區別在於，NLR 不是一檔純鈾礦開採商ETF。與其僅聚焦於提取鈾的公司，它採取了更廣泛的做法。投資組合包含參與建造、維護和運營核電基建的電力公司與工業企業，以及利用核能發電的企業。

這點很重要。這意味著該ETF不單單依賴鈾價。它同時受惠於更廣泛的核能價值鏈，包括長期發電與基建發展。從主題角度來看，這裡的論點與能源需求緊密相連。

人工智能、數據中心與電氣化趨勢正在推動全球電力消費急劇上升。這些系統需要可靠、全天候運行的能源，而核能是少數能大規模提供此類清潔選項之一。

近期的地緣政治發展僅強化了這一論點。荷姆茲海峽的關閉以及隨之而來的油價飆漲，凸顯了傳統能源供應鏈的脆弱性。這對決策者提出更大壓力，要求他們投資於穩定、本土且低碳的能源，如核能。

NLR 恰當地定位以捕捉這一轉變。話說回來，也有取捨。該基金僅持有 29 家公司，因此相對集中。較高的費用比率意味著你需要主題持續上演，回報才足以抵消成本。

國際（除美國）股票ETF (VXUS)

Vanguard 的最新市場展望明確指出，該公司預期未來十年國際股票將跑贏美國股票。這在很大程度上源於估值。目前，標普500的 trailing P/E 比率約為 27.6倍。相比之下，VXUS 這類國際除美國基金則低得多，約為 18.2倍。

這個差距很重要，因為起始估值是長期回報最強預測指標之一。你前期支付得越少，通常未來上===================================================

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Tony Dong →

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