長期以來維繫60/40投資組合（60%股票、40%債券）運作的核心——股票與債券的負相關性——如今已然破裂。根據全球最大資產管理公司貝萊德（BlackRock）的最新投資Note，高品質AI股票與新興市場硬通貨债券目前仍具吸引力，但傳統60/40組合在當前環境下可能已暫時失效，尽管若基礎動態改變，未來仍有機會浴火重生。

數十年來，投資顧問一直推薦60/40投資組合，其邏輯在於將資金六成配置於股票、四成配置於債券，此種分配有助投資者分散風險。然而，貝萊德在近期致投資者的Note中實質上已宣布這套方法論「暫時死亡」。若此說法成立，什麼將取代這套實際上已成為現代投資基石的法則？

過去60/40組合之所以長期有效，原因很簡單：股票與債券通常呈現反向走勢。股市下跌時，債市往往上揚，反之亦然。但当下的問題在於，股票與債券時常齊漲齊跌。貝萊德指出，以2026年3月14日當周為例，標普500指數（SNPINDEX: ^GSPC）下跌，但作為避風港的政府債券卻幾乎未提供庇护，當時10年期美國國債收益率攀升至4.28%，而債券價格與收益率反向運動。

是什麼因素破壞了這層長期的關聯？貝萊德解釋：「鑒於通膨持續與債務水平高企，投資者正要求更高補償以持有長期債券。」美國與伊朗的衝突加劇了問題。由於伊朗干擾霍爾木茲海峽的航運，油價飆升，導致通膨預期升溫，這推動債券收益率進一步走高，压低债券價格。貝萊德坦言：「從我們的角度看，短期供應衝擊下幾乎無處可藏。政府債券與黃金在股市下跌時均未起到緩衝作用。」

如果60/40的股債配置不再是答案，替代方案是什麼？重要的是，股票對投資者而言仍是明智選擇——但僅限於特定股票。貝萊德仍看好美國股市，尤其是AI股票。該資產管理公司認為，專注於AI的大型科技公司持續的收益增長、健康的利潤率與強健的資產負債表，使其股票具有吸引力。換句話說，「品質」至關重要。Alphabet（谷歌母公司，NASDAQ: GOOG）（NASDAQ: GOOGL）即符合貝萊德標準的AI股票。Alphabet仍是廣告巨擘，由Google搜尋與YouTube驅動，Google Cloud收入快速增長，同時在AI與量子計算等新興技術領域居於領先地位。

投資者應如何分散投资组合？某些債券種類仍可作為替代。貝萊德看好新興市場硬通貨债券，特別是在巴西等商品出口國。零售投資者可考慮iShares J.P. Morgan USD Emerging Markets Bond ETF（NASDAQ: EMB），此為貝萊德管理的交易所交易基金（ETF），巴西是其頭部發行國之一。

必須明確的是，儘管传统的60/40股債组合可能已失效，分散投資對投資者依然至關重要。將所有雞蛋放在一個籃子裡永遠是重大錯誤。 arguably已改變的是，達成投資組合分散的方式。

股票永遠是分散投資組合的重要組成部分。我贊同貝萊德關於購入優質AI股票的潛在理由，也呼應該資產管理公司的觀點：某些基礎建設股票的估值具有吸引力，且可能受益於「推動結構性需求的巨大力量」。

在當前的環境下，我也會加入如Chevron（NYSE: CVX）等大型能源股。隨著油價上漲可能推高通膨，作為全球第三大能源公司與美國最大天然氣生產商的Chevron應有良好表現。

同時需銘記，導致股票與債券長期關係破裂的動態可能是暫時性的。60/40投資組合或許正像希臘神話中的鳳凰，等待從灰燼中重生。

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*Stock Advisor回報數據截至2026年3月24日。

Keith Speights持有Alphabet與Chevron股份。《The Motley Fool》持有並推薦Alphabet與Chevron。《The Motley Fool》推薦貝萊德。《The Motley Fool》擁有披露政策。