Tilray Brands季報營收創新高，分析師警告：淨虧損深、競爭而來，投資價值堪憂

儘管Tilray Brands（納斯達克：TLRY）股價過去12個月上漲7%，且最新財報獲得市場正面反應，美國大麻監管進展也帶來樂觀預期，但有分析認為，該公司目前仍不值得投資，建議投資者保持距離。

過去五年，Tilray財務表現極為疲弱，營收增長緩慢或停滯，毛利率波動，且持續淨虧損。因此，即便最新財報僅屬平庸，也可能推升股價。Tilray公布的2026財政年度第二季財報（截至2025年11月30日）顯示若干改善：營收達2.175億美元，創同期新高；每股淨損收斂至0.41美元，優於上季的0.99美元；更將上季的淨負債380萬美元轉為淨現金2,740萬美元。然而，儘管營收創下同期新高，年增率卻僅3%，淨虧損依然嚴重，經調整的自由現金流仍為負。改善努力值得肯定，但對於長期失血、且前景依賴高度管制大麻產業的公司而言，可能為時已晚。

美國大麻市場若全面合法化，潛在規模遠超加拿大，但加拿大經驗顯示重大挑戰。即便美國聯邦合法化（非必然），Tilray仍將面臨：一、購買與銷售相關法規仍將嚴格，加拿大許可制度曾抑制市場成長；二、競爭將加劇，Tilray的產品組合與品牌優勢未必能確保其市場地位。