微軟（Microsoft）股價在今年年初時一度跌破400美元關口。不到六個月前，其股價從接近540美元的歷史高點自由落體式下跌。微軟股價能否重返500美元之上？

自去年10月微軟（NASDAQ：MSFT）衝上每股540美元的歷史高點以來，該股即進入自由落體式下跌。截至3月3日，股份從10月高點下跌約24%至每股410美元。

部分跌幅源於投資者從估值過高的科技股輪流出逃，但也有微軟特有的擔憂導致股價暴跌。大部分跌幅出現在微軟公布截至12月31日止的第二財季財報後。針對多項擔憂，股價單日重挫逾17%，跌破400美元關口。

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圖片來源：Getty Images。

部分原因在於2026年將面臨高額資本支出與人工智慧支出。投資者擔心，儘管微軟Azure AI雲端運算收入依然強勁，但上季增速略為放緩。而下季預期增速甚至会更慢。我們談的是從40%的增長率降至37%至38%，並非大幅下滑。

然而，這足以震動部分投資者，尤其結合微軟上季創紀錄的資本支出，且本財年預期更高資本支出的事實。

另一擔憂在於微軟與OpenAI的合作關係。根據微軟財務長Amy Hood在最新財報電話會議上的說法，其餘額高達6250億美元的剩餘履約義務（RPO）——即AI合同管道——約45%來自OpenAI。

由於擔心OpenAI可能無法履行這些合同，市場對微軟股票產生憂慮，此前有報導稱OpenAI預期2026年將虧損。此外，投資者認為RPO數字可能膨脹，因為部分OpenAI RPO來自微軟對該公司的投資。

總體而言，這意味著微軟存在集中度風險，投資者擔憂RPO的真實價值。

這些擔憂合理，但或許有點誇大。Azure增長率依然極強，且持續快於亞馬遜。

OpenAI集中度風險需要關注，但同份報告指出該公司2026年虧損同時，預期2029年將轉為盈利。此外，OpenAI增速歷史上罕見，2025年實現233%的經常性收入增長，因此仍是AI長期增長引擎。

微軟也積極拓展AI觸及範圍，與Anthropic簽署協議，並敲定500億美元協議，將AI帶入南半球國家作為全球南方倡议的一部分。

事實是，儘管存在這些擔憂（其中一些屬推測），微軟估值處數年低位，本益比24倍，前瞻本益比20倍。約92%分析師給予「買入」評級，中位目標價600美元，暗示有48%上行空間。

600美元目標價為12個月展望，這表明微軟一年內有望達到500美元。是否會實現有待觀察，但該股無疑具備良好條件。

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Dave Kovaleski未持有文中任何股票職位。Motley Fool持有並推薦亞馬遜與微軟。Motley Fool有披露政策。

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