Adobe（NASDAQ: ADBE）股價在去年12月第四季財報發布後 immediately 重挫，過去一年累計跌幅高達38%。然而，該公司實際營運表現相當出色。其在會計年度第四季的更新顯示，營收年增10.5%，並創下創紀錄的營運現金流。更值得注意的是，公司持續大規模回購自家股票，此舉通常暗示管理階層認為股價被低估。

尽管如此，投资者日益担忧生成式人工智慧（AI）的蓬勃發展将 cannibalize（侵蝕）公司傳統的設計工具業務。

總體而言，Adobe 第四季表現 exceptional（異常出色）。公司公布營收年增10.5%，達62億美元，為強勁的2025會計年度畫下句點，全年總營收成長11%至238億美元。

當然，公司業務的關鍵在於來自創意軟體（包括照片與影片編輯、文件設計等）的訂閱收入。

Adobe 在會計年度結束時，其數位媒體年度經常性收入（ARR，即活躍訂閱合約的年化價值）逼近192億美元，年增11.5%。

與投資者擔憂相反，生成式AI目前正起到催化劑而非制約的作用。Adobe 積極將自家AI模型 Firefly 直接整合至旗艦應用程式中，而客戶為存取這些生成能力，紛紛升級至更高階的訂閱方案。

有鑒於此，Adobe 在上次季度更新中提供了樂觀的前景指引。管理階層預估2026會計年度第一季營收中值約為63億美元，相當於年增約9.9%。

在近期拋售之前，Adobe 股票 routinely（慣常）享有巨大的溢價，因為華爾街表彰了公司的市場領導地位、穩固的客戶基礎、產生現金的商業模式，以及收入的經常性本質。事實上，過去五年該股经常交易在40倍本益比以上，因為投資者樂於為其可預測的現金流支付高價。