BofA 對 Costco 给予 買入 評級，目標價 1,185 美元，預期 20% 上漲空間

如果你認為 Costco (COST) 的股價已經在 988 美元左右資訊太高，Bank of America近期有新消息。該行已於週一恢復覆蓋，給予 買入 評級，目標價 1,185 美元，這是目前對該股票較為積劇的觀點，認為這家倉儲式巨頭仍有約 20% 的上漲空間。

股價當天盘中飆升 2.8%至 1,012 美元。對於已經在今年跑贏標普500指數 15 點的股票而言，這已是不錯的表現，尤其是在銀行股全面下跌、科技股停滯之際更顯突出，而且這波上升發生在公司即將公布財報（定於3月6日）之前。

Analyst Robert Ohmes 不只說 Costco 是避險股，他指出華爾街誤讀了這檔市場，真正的金錢尚未被大幅創造。

關於 Costco，最被低估的 facto 是其實體零售業務、旋轉雞、1.50美元熱狗、批文紙巾等，這些都只是次要。Ohmes 真正強調的是其背後的會員制度。

Costco 約有 1.35 億張會員卡，全球續約率 93%、美國 96%，人們幾乎不會退會。這產生了約 52 億美元的年費用收入，毛利率接近 90%，這筆收入在任何商品售出前就已進帳。這筆現金讓 Costco 能以 aggressiveness（積極）的價格銷售其他商品，吸引顧客回購，進一步提升續約率。競爭對手多年試圖 복제 這一模式卻未成功。

公司近期把執行委員會會員費提升至 130 美元（原 120 美元），普通會員費提升至 65 美元（原 60 美元），這是自 2017 年以來的第一次漲價。Bank of America 估算，這項調漲將在未來兩年為營收增加約 80 億美元。

會員續約率 93% 全球範圍內產生 52 億美元的近乎純利的年費用收入

上季可比銷售成長 6.4%（剔除汽油與匯率波動）

電商銷售成長 22%，三年內數位化率從 4% 提升至 8%

Kirkland Signature 私品牌佔總銷售 30%，價格通常比品牌低 20%左右

在中國與歐洲新開設的倉庫仍在起步階段，為長期成長提供了實質性的 runway

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這是一項不依賴猜測的分析，已有數據佐證。Costco 第一季每股收益 4.50 美元，超過市場預期的 4.27 美元。營收成長 8.2%至 659.8 億美元，美國可比銷售（剔除汽油）成長 5.9%。