印度證監會新規定 金銀ETF估值將改用國內現貨價

根據 indien 证券暨交易所局（SEBI）最新公告，自2026年4月1日起，所有共同基金必須以國內公認交易所公布的現貨價格作為黃金與白銀的估值基礎，取代以往依賴倫敦金屬市場協會（LBMA）參考價的做法。此舉旨在讓黃金及白銀交易型基金（ETF）的淨資產值（NAV）更貼合印度本土市場價格，並減少估值差異。

在新架構下，ETF的底層黃金與白銀將以多商品交易所（MCX）及其他認可交易所所公布的波後價決定。以德意志 Edelweiss 互惠基金資深副總裁 Niranjan Avasthi 指出，先前的作法時常因於兌換及關稅調整後的國際價格與當地市場實際價格產生偏差，導致某些ETF未能完整納入當地溢價或折價。現行規則將以國內交易所的波後即時價格作為基礎，確保所有ETF的估值保持一致，且與實際交易價格更為吻合。

在以前的安排中，ETF持有的實物黃金與白銀是以LBMA的參考價格估值，再以匯率、關稅、運輸及各項稅費等因素轉換為盧比。基金公司亦會依據市場需求與供給，計入名上的溢價或折價。然而，不同基金公司的調整方式未必一致，使得即便持有相似資產的ETF在 NAV 上仍可能出現微小差異。

SEBI的最新指引現在允許基金使用經認可交易所發布的波後價格，作為ETF底層資產的估值依據。同時，AMFI（印度共同基金協會）將在SEBI監督下訂定統一政策，確保全行業在估值方法上保持一致。此舉不僅提升透明度，也減少因估值方法差異所產生的 NAV 分散。

新規範正值黃金與白銀ETF在印度散戶與機構投資者間日益受歡迎之際，投資者希望透過ETF取得貴金屬敞口，同時免除實體存儲的風險。透過將估值基準鎖定在印度本土市場價格，ETF的 NAV 收斂程度有望顯著提升，讓投資者更容易比較不同基金的績效。

雖然跟蹤誤差（即ETF回報與底層資產表現之間的差距）仍會因管理費與營運因素存在，但此次方法論的統一預期能大幅降低因估值差異造成的分散。根據SEBI（共同基金）法規（2026）修訂版，相關條款將於2026年4月1日生效，預期將提升估值精確度、加強投資者信心，並強化印度ETF市場的整體完整性。