每個成功的企業背後，都有一段令人瞭解的故事。對於每一位光芒四射的企業家，背後都是無數默默付出、對公司實現全部潛力至關重要的普通員工。同樣，在每個風頭浪尖上的企業背後，也有許多選擇在幕後默默作為、為產業成功貢獻力量的公司。

台積電（NYSE: TSM）在 AI 股王的關注度並未如其他玩家那樣耀眼。但若沒有台積電提供的晶片製造設備，眾多知名科技巨頭的半導體製程將會落後於現今水平。本文是《Voyager 投資組合》關於台積電的三部曲系列報導的第二篇，旨在展示這家科技公司關鍵設備如何使其將工作成果化為可觀的現金流。

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圖片來源：Getty Images。

過去十年來，科技公司整體表現強勁。正因台積電同時與產業巨頭及新興晶片設計公司保持緊密關係，因而能夠在半導體需求攀升的同時分享相關的財務收益。

自 2015 年起，台積電的營收已成長超過 350%。特別是在 2020 年新冠疫情爆發初期的強勁銷售，為公司動能的啟動提供動力，而人工智慧需求的提升更為半導體設備製造商帶來了額外的營收增長。

對股東而言，台積電在成本控制方面的自律才是更關鍵的故事。卓越的製程管理降低了生產成本，使公司的毛利增長超過 460%。毛利率在十年前低於 49%，如今已接近 60%。

此外，台積電在控制營運費用方面的謹慎，使公司得以蓬勃發展。公司在研發投入方面並未削減，但對於固定成本的管理相當謹慎。結果，營業收入增加了七倍以上，營利率提升近 13 個百分點，來到 50.8%。淨利率在十年間提升了超過 9 個百分點，帶動淨利達到近 475% 的成長。

上述因素共同促成了台積電的卓越表現。2025 年，她的股東回報率提升了超過 5 個百分點，來到 35.4%。公司對股東的股息分配較 2024 年增加了 29%，同時亦強化了資產負債表，現金及可市場交易證券持倉提升了 27%。

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