Coinbase CEO 張冠 Armed: AI 與穩定幣的未來協同

加密市場在過去幾個月已明顯降溫，但這或許是一個良好理由，可在看好加密貨幣長期主導前以低價收購部分加密股票。Coinbase（COIN）首席執行官Brian Armstrong正在論證，AI模型將使區塊鏈技術更易進入正規產業。

Armstrong的論點看似簡單，卻在結構上深具深度。AI代理人無法開立銀行帳戶、無法通過「了解你的客戶」（KYC）檢查、無法簽署法律協議，也無法使用信用卡。然而，它們正日益需要即時彼此交易。穩定幣可以解決這一問題，因為它們作為中性、可程式化的結算資產，讓AI代理人可以原生使用。機器人已經佔據了加密市場相當的交易量。

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儘管總收入不及預期，Coinbase 2025 年的穩定幣收入卻達到 13.5 億美元，年增 48%。這或許是 Coinbase 最具防禦性的收入來源之一。2025 年財政收入總計 72 億美元，調整後 EBITDA 為 28 億美元。Armstrong 的長期規劃是將 Coinbase 打造成全功能交易所，整合數位資產、股票、商品與預測市場，打造單一鏈上場景。這將公司定位為不再僅是週期性加密業務，而是面向可程式化金融的基礎設施。

反方觀點是，我們正面對一家虧損公司。Coinbase 在 GAAP Q4 時錄得 6.67 億美元虧損，且企業仍 fundamental 依賴加密資產價格與投機性零售情緒。

投資者已不再盲目將資金投向加密市場，各類資產的挑剔度普遍提升。AI 與加密公司必須為其估值提供合理說明，而 Coinbase 正成為最受關注的公司之一。近幾個月來，比特幣（BTCUSD）與以太坊（ETHUSD）同向下跌。若將缺乏盈利的狀況結合起來，COIN 股價短期內難以上漲。從此來看，它仍是一項高估的資產，前瞻本益比高達 47.5 倍。

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