Netflix（NASDAQ: NFLX）在2026年面臨重大挑戰，股價截至2月13日止已下跌18%，跌至52週新低的75.23美元。這波拋售潮主要源於公司宣布有意收購華納兄弟探索公司（NASDAQ: WBD）的計畫，然而華爾街對此反應並不熱烈。

激進投資機構Ancora Holdings持有2億美元的華納兄弟探索公司股票，並堅持要求該公司放棄與Netflix的合併計畫，認為Netflix的收購報價不如競爭對手派拉蒙SkyDance的敵意收購要約。

市場關注的焦點在於Netflix為完成收購所承擔的巨額債務。雖然Netflix並非收購整個華納兄弟探索公司，而是僅購入華納兄弟部門（包括其標誌性電影製片廠和HBO品牌），但為了完成交易，Netflix仍需籌措大量資金。若收購成功，合併後的公司將背負高達85億美元的債務。

此外，監管批准也是一大挑戰。HBO擁有美國前十大流媒體服務之一，若由市場領導者Netflix收購，可能被視為對市場競爭不利。若監管機構阻止交易進行，Netflix將必須支付高達58億美元的解約金，這是歷史上數額最大的解約金之一。

從財務表現來看，Netflix在2025年創下佳績，付費用戶數首次突破3.25億大關，營收達452億美元，年增長率達16%。公司目前僅依賴訂閱費用作為主要營收來源，收購華納兄弟後將獲得新的收入來源，包括華納的院線電影發行業務。

分析師認為，雖然市場對收購案存在疑慮，但現階段並非賣出的好時機。若收購成功，Netflix作為娛樂業巨頭的地位將進一步鞏固，獲得HBO的流媒體訂戶基礎，並擴大其在娛樂產業的版圖。