美國股市週四 (2 月 19 日) 漲跌互見，道瓊工業指數下跌 0.27% 至 49,521.40 點，標準普爾 500 指數下滑 0.20% 至 6,867.10 點，那斯達克綜合指數跌幅為 0.29% 至 24,814.60 點，羅素 2000 小型股指數下跌 0.28% 至 2,650.72 點，富時 100 指數下挫 0.73% 至 10,632.20 點，日經 225 指數重挫 1.00% 至 56,968.00 點。

標準普爾 500 指數自 2022 年賣壓緩和後持續上漲，這波漲勢甚至超越了科技為主的 ETF，而你不需要投資那斯達克 100 指數就能年年跑贏大盤，因為一檔名為 Invesco S&P 500 Momentum ETF (SPMO) 的 ETF 在過去三年中成功擊敗標準普爾 500 指數。

該ETF在提供與大盤相當甚至更低回檔風險的同時實現了強勁的超額報酬。我預期 SPMO 今年也會有良好表現，儘管年初至今面臨一些不利因素，但前景中有助力。

SPMO ETF 運作方式

SPMO 是市場上最具吸引力的因子型 ETF 之一，因為它將標準普爾 500 指數濃縮為 100 檔最高動能股票，最終產品為投資人帶來豐厚回報。

你投資的是標準普爾 500 指數成分股中根據波動率調整後的動能指標得分最高的 100 檔股票，簡單來說就是押注贏家。市場趨勢顯示贏家會持續勝出，不過這些贏家會隨時間改變。例如，2023 年及 2024 年大部分時間 Magnificent 7 (美股七大天王) 是大贏家，之後華爾街的焦點轉向軟體股，現在我們看到朝向特定資料中心硬體股和一些防禦性股票的轉變。

如果你在 2023 年買入 Mag 7 ETF 追逐熱潮，在 2025 年及迄今 2026 年都不會那麼開心，因為你會錯過不斷演變中的 AI 行動。

SPMO 的美妙之處在於其投資組合頻繁更新，足以捕捉領導股轉換，同時避免更激進策略過度的換手率。該ETF在每年的 3 月和 9 月的第三個星期五進行重新構成和重新平衡。

上行潛力越高，下行風險也越高，除非你買 SPMO

關於 SPMO 最不尋常之處在於，至少從該基金歷史來看，你其實沒有承擔更多下行風險。在市場下跌期間，SPMO 並未明顯跑輸標準普爾 500 指數，在某些情況下甚至修正幅度更小。大多數過去幾年也跑贏標準普爾 500 指數的其他 ETF 都無法這麼說。

與被動持有下跌股票的市值加權指數不同，SPMO 的半年度重新平衡系統性地剔除動能已消退的股票，並以市場領導股取代。這創造了一種自動化的風險管理機制，因為該基金不會固執地將下跌的板塊拖入深淵。

自成立以來，該ETF的標準差與 SPY 幾乎完全相同。過去三年中，SPY 在 2025 年 4 月出現最差回檔 19.12%，而 SPMO 的回檔僅略高於 1%，為 20.52%。與該ETF在市場反彈期間提供的巨大超額報酬相比，這微不足道。

SPMO 對金融股 (當時正上漲) 的大量曝險提供了純科技股基金所沒有的緩衝。動能因子本質上確保你總是持有市場當前獎勵的標的，而不是兩年前獎勵的標的。

SPMO 並非完美無缺

就像所有看起來完美的事物一樣，SPMO 有一個問題。該ETF並不違反所有規則，因為突然的暴力因子輪動是其致命弱點。如前所述，SPMO 每年重新平衡兩次，迄今為止，頻率足以讓它從一個趨勢轉換到另一個趨勢，同時及時剔除輸家。

不過，如果你遇到 COVID 般的崩盤，昨天贏家在短短一夜之間成為明天的最大輸家，比半年度重新平衡調整得更快，SPMO 可能會跑輸標準普爾 500 指數。

無論如何，末日情境並不那麼糟糕。SPMO 在 COVID 期間存在，僅損失略超過 28% 的價值，低於同期標準普爾 500 指數近 32% 的損失。而且在復甦期間，SPMO 的漲幅顯著更大。

為何我預期 SPMO 在 2026 年表現良好

如果 Fed 在 2026 年實施額外降息，可能會極大地幫助 SPMO。較低利率往往會廣泛提升股市估值，這維持了動能蓬勃發展的上行趨勢。

即使降息沒有刺激更多成長，而是讓我們陷入滯脹，你也不會落後大盤太多。

動能偏好的環境是強勁、持續的趨勢發展而非震盪、無方向的市場。2026 年可能是過渡年或漲勢持續的一年，兩者對 SPMO 都有利。大多數牛市持續 5 至 7 年，歷史上每個達到第四年的牛市都會在第四年呈現正報酬。因此，SPMO 有望繼續跑贏大盤。