BlackRock 最近在美國证券交易委员会（SEC）提交了一份修订的 S‑1 註冊聲明，顯示其正積極推動首支基于质押的以太坊（Ethereum）ETF，代號為 ETHB。根據該文件，該基金將以 iShares Staked Ethereum Trust 的名稱上市，並採取混合型運作模式：在正常市場條件下，資產的 70%~95% 將用於質押，以產生額外收益；剩餘的 5%~30% 則保留以應對創設、 redemption 及日常流動性需求。

為了啟動基金，BlackRock 透過其子公司購買了 4,000 股「seed shares」，每股價格為 25 美元，總計投入 100,000 美元作為初期資本。這筆資金將用於購買以太幣（ether），形成基金的資產基礎。

質押機制詳細說明如下：基金將在運營期間盡可能將持有的以太幣全部（70%~95%）進行質押，藉由參與以太坊驗證者（validator）網路獲得的獎勵回饋給予持有人。這與僅追蹤價格的傳統 spot ETH ETF 不同，因為 ETHB 會將質押獎勵直接分配給投資者，提供額外的收益層。

關於預期收益，文件中參考了 2026 年初的基準，估計平均年化質押回報率約為 3%。BlackRock 在聲明中指出，這些數字基於過往的網路狀態，僅屬描述性分析，不保證未來表現。值得注意的是，隨著驗證者參與度提升，獎勵往往會下降，因獎勵金額需要在更大的參與者間分配。

在產品設計上，ETHB 與已上市的 iShares Ethereum Trust（代號 ETHA）形成對比。ETHA 僅提供以太幣價格的直線追蹤，不涉及質押。相較之下，ETHB 將質押功能嵌入ETF結構，讓持有者同時獲得價格波動與質押收益。此舉把以太幣從單純的價格資產轉變為具備收益特性的投資標的。

關於費用與報酬分配，ETF 的管理費預計為 0.25% 年化，但在上市首年內，對於首次 25 億美元的資產管理費（AUM）將提供 0.12% 的促銷優惠。此外，基金的運作模式將把 18% 的總質押獎勵授予贊助人（即 BlackRock）以及執行代理商 Coinbase Prime，剩餘的淨獎勵則歸入信託，最終分配給投資者。此設計意味著投資者在享receipt staking 收益的同時，仍需扣除驗證者表現波動以及費用的影響。

展望未來，這筆種子投資正式確認了 BlackRock 進入美國質押型ETF領域的意願，亦是繼此前Specter（Specter先前的表述似應為Spot，即Spot Ethereum ETF）上市後，機構參與加密貨幣產品的又一次重要里程碑。若獲准，ETHB 將與目前已在交易的 Spot Ethereum ETF 形成競爭，並可能在被動與增收型ETF之間產生新的市場分化。市場反應將取決於投資者對簡潔性與增益的偏好，亦即是更看重產品的便利性，還是追求額外的質押收益。