「4%法則」恐失效：退休儲蓄面臨的五大風險

退休儲蓄者經常討論「4%法則」的優缺點；這是退休規劃領域最知名的原則之一。該法則的目標是：退休第一年提領退休儲蓄的4%，此後每年提領相同金額，並依通膨率調整。

4%法則由財務顧問Bill Bengen於1994年創立，因以簡單公式解決「如何籌措退休資金」這項複雜問題而廣受採用。然而，這套法則並不適合所有人。多年來，研究人員甚至不斷設計各種經濟情境，探討在何種情況下，4%法則可能幾乎對所有人都失效。以下五大因素，都可能讓這套法則難以奏效。

顧問費用

假設一名退休儲蓄者依4%法則配置股票與債券均衡的投資組合，可能會依據歷史表現，假設每年可獲得約8%的報酬率；但如果這名儲蓄者每年支付1%的費用，交由財務顧問管理退休儲蓄，結果可能截然不同。

這1%的顧問費還可能叠加在投資公司管理共同基金所收取的費用之外。主動式管理基金的費用最高可達1%甚至更高。

合計起來，這些費用每年可能抽走近2%的資金，使退休儲蓄者更難維持4%法則。

Investopedia總編輯Caleb Silver表示：「如果你聘請財富顧問或資金管理員管理帳戶，同時又將資金投入高費用的主動式管理帳戶，就會同時被管理費與基金 expense fee 吃掉報酬。」

熊市

Bengen設計4%法則時，參考的是1926年至1976年間股票與債券市場的表現；這段期間涵蓋了1930年代與1970年代的市場低迷期。

從理論上看，4%法則之所以有效，是因為即使遭遇股票重挫或通膨飆升的最壞情境，這個提領比率仍可讓儲蓄維持一定時間。

但這套法則所依據的，只涵蓋少數幾段經濟週期。研究顯示，在許多其他國家，4%法則根本無法奏效，因為那些國家的金融市場表現不如美國。

此外，沒有任何保證可以認定，美國股票與債券市場未來仍會維持過去的優異表現。Vanguard預估，未來30年美國股市年化報酬率將介於4.9%至6.9%之間，遠低於近期市場曾創下的雙位數報酬。

《The Motley Fool》資深退休顧問Robert Brokamp表示：「我們經歷了極為出色的股市報酬。你要有多大把握，才能相信美國未來30年至50年仍會重複過去的表現？」

提早退休

4%法則的設計前提，是讓退休資金足以支應30年的退休生活；但如果退休生活超過30年呢？

美國勞工通常高估自己工作的年限。員工福利研究院（Employee Benefit Research Institute）的研究顯示，一般勞工預計在65歲退休，但實際上平均在62歲退休，兩者之間存在3年的落差。

美國人也傾向低估自己的預期寿命。一名65歲女性平均還可再活約22年，而且預期寿命會隨年齡增長。許多人並未真正理解這項基本的長壽觀念。

提早退休與較長的壽命可能共同讓4%法則失效，因為退休資金必須支應超過30年的開支。

Brokamp說：「這些研究一律假定退休生活為30年。許多人——如果不是大多數——都會在65歲前退休，而且也有很多人能活到100歲；那麼你可能面對的就是40年的退休生活。」

認知能力下降

研究顯示，隨著年齡增長，人們的金融素養會下降。

金融技能退化的退休者，可能難以做出遵循4%法則所需的決策，例如管理資產，以及追蹤每年的支出變化。

TIAA Wealth Management投資顧問服務資深總監Doug Ornstein問道：「我是否仍具備足夠的認知能力，可以每月決定出售投資組合中的哪些部分？」

Ornstein表示，年齡增長後管理金錢的挑戰，是考慮聘請專業資金管理員的原因之一；不過，如前所述，這項安排本身也會產生成本。

他說：「我們與許多客戶討論過的一個問題是：『什麼時候才應該交出投資組合的管理權？』」

認知能力下降也帶來第二項退休風險：遭到金融詐騙的危險。

詐騙者經常盯上年齡較大的美國人，因為這些長者往往持有大量財富，而且被認為容易受到精密網路詐騙的侵害。

Brokamp表示：「你讀到太多這樣的故事，人們——而且不只是年長者——因為詐騙而失去大部分甚至全部退休儲蓄。我認為，這是一項在退休保障中遭到嚴重低估的風險。」

長期照護

4%法則最後一項難以涵蓋的風險，是長期照護可能帶來的龐大負擔。

波士頓學院退休研究中心（Center for Retirement Research）指出，超過80%的美國人在一生中的某個階段，都需要協助完成穿衣、進食等日常活動。

長期照護的費用可能高得驚人。CareScout資料顯示，2025年輔助式生活社區的平均每月費用為6,200美元；護理之家半私人病房的平均每月費用則為9,581美元。

4%法則假定每年的支出水平維持不變，但實際退休生活往往並非如此。

Ornstein表示，退休者在最初幾年通常支出較高，會旅行並完成人生待辦清單中的願望；隨著生活步調放慢，支出會減少。到了退休後期，醫療與長期照護費用增加，支出又會隨之上升。

他指出：「4%法則並未真正反映支出會隨人生階段而動態變化的現實。」