瑞銀美洲業務分拆傳升溫　摩根士丹利成近1,500億美元潛在買家？

瑞銀與瑞士監管機關之間的角力又有新發展。瑞士監管機關希望這家內陸國家的「皇冠明珠」瑞銀甩掉美國子公司，而華爾街傳聞圈則認為，這次可能真的會成真；《On The Money》專欄已掌握相關風聲。

這並非第一次出現瑞銀美洲業務可能成為收購標的的揣測。瑞銀美洲旗下兼具規模與實力較為普通的投資銀行業務，以及實力強勁的高淨值客戶經紀業務；華爾街財富管理業巨頭，包括摩根士丹利與美國銀行旗下的美林證券，都非常樂於接手其6,000名經紀人及約2.4兆美元的客戶資產。

這也不是瑞銀第一次被傳出可能進行重大轉型。《On The Money》專欄去年11月曾報導，瑞銀董事長科姆．凱萊赫與執行長塞爾吉奧．埃爾莫蒂，一直對瑞士監管機關的新規感到不滿；相關規則將迫使瑞銀額外持有160億美元資本。

據說，瑞銀管理階層曾考慮將這家已有164年歷史的銀行遷至美國，並就相關事宜與川普政府會面。另一個選項則是收購一家美國銀行，藉由併購交易改變銀行營運的司法管轄地或國籍。

但兩種方案都有諸多難處，其中一項原因是，瑞銀是瑞士最大的銀行，而瑞士向以高端私人銀行客戶聞名；以對銀行業實施嚴格管控著稱的瑞士政府，很可能不希望這些客戶的業務由紐約方面管理。

較為精妙的解決方案，是由瑞士保留境內的私人銀行業務，再分拆瑞銀在美國的營運。據瑞銀內部消息人士透露，瑞士政府的銀行監管機關非常樂見其成，因為瑞士向來高度重視控制，也厭惡風險；自2008年金融危機以來，他們一直將美國銀行視為裝滿風險的火藥桶。

一名要求匿名發言的瑞銀美洲資深員工表示：「他們會非常樂意甩掉我們。瑞士方面認為我們是一大籃風險，如果我們能找到買家，他們會非常高興。」

瑞銀出售傳言並非新鮮事。事實上，整個討論始於2023年，當時瑞士政府幾乎是迫使瑞銀接手陷入困境的同行信用瑞士。信用瑞士的損失與監管機關認定屬於高風險的投資銀行活動有關，而非較為保守穩健的私人銀行業務。

此後，瑞銀面臨更高的資本要求，銀行家在資本市場承擔風險的能力遭到削弱；理論上，此舉可避免再出現另一個信用 Suisse式的危機。瑞銀一直試圖說服瑞士監管機關放寬相關要求，但目前看來，瑞士方面將持續推動新資本規則，使瑞銀難以與監管較寬鬆的美國券商競爭。

諷刺的是，瑞銀美洲最知名的業務其實是經紀業務，也就是財富管理，而這可能是整體銀行業務中最為保守穩健的一條線。美國券商主要採用手續費收入模式；過去藉由大量交易、頻繁輪動客戶帳戶來獲取佣金的傳統股票經紀模式，已被依客戶管理資產規模收費取代。這些客戶均為富裕投資人，經紀人再將其資金投資於各類產品。

如果瑞銀確實分拆美洲業務，市場上確實存在潛在買家。《On The Money》專欄掌握的消息顯示，摩根士丹利是近來在瑞銀內部被提到的名字之一。摩根士丹利本身就擁有全美頂尖券商之一的地位，旗下約有16,000名財務顧問。

不過，摩根士丹利執行長泰德．皮克是否準備進行一項總成本接近1,500億美元的重大收購，目前仍不明確。另一個有利因素是，交易可望大幅削減後台作業及其他支援人員，進而改善成本效益，使整套交易在財務上變得可行。此外，鉴于川普政府對併購案採取較自由的市場取向，也難以想像其會大力製造反壟斷阻力。由於相關企業屬華爾街公司而非一般銀行，交易不必受到單一機構存款規模上限等規定的束縛。

瑞銀發言人表示：「我們不評論相關揣測或外界對此類事务的看法。」埃爾莫蒂過去則曾表示，「縮減並不是一個選項。」摩根士丹利發言人截至截稿時未立即回應。