標普500連跌兩月後怎麼走？16次歷史樣本揭答案

重點：

• 標普500指數在2026年9月與10月連續收跌，兩個月的跌幅皆低於1%。

• 1950年以來16次類似的連跌案例中，有12次在11月與12月取得漲勢。

• 在相同案例中，14次在12個月後的指數高於10月底水準，1989年與2000年是仅有的兩次例外。

標普500指數9月收於7,651.54點，10月收於7,580.07點，連續出現約0.5%與0.9%的月跌幅。這是該指數自2023年以來首次在9月和10月同步收低。

10月的跌勢來得較晚。進入10月最後一個交易日之前，指數當月仍上漲約0.9%；然而，10月30日指數下跌約1.8%，使收盤價低於9月底的水位。儘管如此，標普500年內仍累計上漲約11%，且10月底距離10月6日創下的歷史新高僅約3%。

作者希望檢視在此類走勢之後，市場接下來通常如何發展。以月底收盤價計算，且只計算價格漲跌、不含股息，1950年以來共有16個年份出現9月與10月連續下跌，約相當於每五年出現一次。

16次案例的後續表現

這些年份大多以良好的漲勢收尾。16次案例中，有12次在11月與12月上漲，兩個月的漲幅中位數約為3.7%。未上漲的四個年份分別是1957年、1987年、2000年與2008年。

之後12個月的表現更加亮眼。指數在10月結束後一年，有14次高於原先水準，典型漲幅約為13%。其中兩次漲幅非常有限，分別是1952年之後約0.1%，以及1977年之後約0.9%。

僅有的兩次下跌出現在1989年與2000年。

1989年，指數截至10月已累計上漲約23%。但其後12個月遇上經濟衰退；美國國家經濟研究局（NBER）指出，該次衰退於1990年8月展開，標普500在這段期間下跌約11%。2000年，指數早在3月便已見頂，正值網路泡沫破裂初期，接下來一年跌幅約為26%。

連跌兩月並未明顯改變上漲機率

這項紀錄與一般年份十分相似。

1950年至2025年間，指數有59個年份在11月與12月上漲，占76個年份中的約78%，典型漲幅約為3.6%。在9月與10月連續下跌之後，上漲比率為75%，典型漲幅約為3.7%。因此，連續兩個收跌月份本身，並沒有透露太多關於全年最終走勢的資訊。

後續12個月的結果略為有利：16次連跌案例中有14次在一年後走高，相較之下，1950年至2024年的75個年份中有60次錄得漲勢。不過，樣本只有16次，這樣的小幅差距很可能只是運氣因素。

起始年份本身也會影響結果。Yahoo Finance的指數資料可追溯至1927年底，1950年以前另有8次9月與10月連跌紀錄，多數發生於大蕭條期間。

這些案例的後續表現較差。指數只有3次在11月與12月上漲，也只有4次在一年後處於較高水準。作者未將這些年份納入比較，是因為處於1929年股災復甦期的市場，與今天的情況可能並無太多可比性。

指數關鍵數據

標普500指數最新報7,568.92點，上漲27.52點，漲幅0.36%。

當日價格區間為7,545.39點至7,594.61點；52週價格區間為6,316.91點至7,844.52點。

哪些年份與2026年最相似？

若以跌幅來看，2026年的跌勢屬於相當輕微的一次。9月與10月合計拖累指數約1.4%，是17個案例中第二小的兩個月跌幅，僅次於1984年的0.4%。

其他兩個月跌幅約在3%以內的年份，後續走勢並不一致。指數在1951年10月之後的一年間上漲約7%，在1984年10月之後上漲14%，在2016年10月之後上漲21%；但1952年之後大致持平，1989年之後則下跌約11%。

多數大幅反彈都出現在跌勢較深的案例之後。1990年、2020年與2023年，指數在9月和10月合計下跌約6%至7%，接著12個月內反彈29%至41%。

在先前16個同類年份中，只有1989年與2020年曾像2026年一樣，在9月或10月創下當時的歷史收盤高點；1989年的紀錄高點出現在10月9日，2020年則是在9月2日。2020年10月之後的一年，是整組案例中漲幅最大的一次；相較之下，1989年則導致兩次下跌案例之一。

指數估值則是另一個問題。標普500的循環調整本益比，是將股價與經過通膨調整、涵蓋十年的獲利相比；該比率在10月初約為41。在先前16個年份中，只有2000年的數值接近，約為39；1984年與2016年則分別約為10與27。

整體而言，過往在類似情況之後，指數通常會上漲，幅度也與其他一般年份大致相同。作者認為，僅憑這兩個月的跌勢，無論從哪個方向來看，都不足以提供太多訊號。

對於按照固定時程投入類似Vanguard S&P 500 ETF等指數基金的長期持有並定期加碼投資人，作者認為，單憑這段歷史紀錄，沒有理由停止或加快投資步調。不過，考量到目前指數的估值水準，投資人仍應對預期報酬保持較為保守的態度。

作者資料：Daniel Sparks是《The Motley Fool》的特約股市分析師，負責研究科技、工業、金融與消費性產品領域，也是Sparks Capital Management的所有人暨首席投資官。他擁有科羅拉多州立大學企業管理碩士學位。《The Globe and Mail》曾在〈這位選股高手的績效領先多數人，他是怎麼做到的？〉一文中介紹他及其投資理念。