美股期中選舉行情別只看誰贏：歷史報酬、選後走勢與企業獲利才是重點

美國民眾準備於11月3日參加期中選舉之際，投資人心中的另一個問題是：選舉結果將對股市帶來什麼意義？

答案可能不像選戰廣告與煽動恐懼的標題所暗示的那麼戲劇化。選舉能在短期內推動市場，但歷史幾乎沒有證據顯示，任何一個政黨都能持續帶來較佳的長期投資報酬。

這項區分十分重要。人們很容易認定，國會陷入分裂將造成僵局，或者同一政黨掌握所有權力便能刺激經濟成長。但實際情況是，市場在各種不同政治權力布局下都曾出現漲勢。

歷史經驗

期中選舉傳統上扮演的是對總統前兩年執政成果的信任投票。執政黨經常失去國會席次，因而可能改變眾議院、參議院或兩院的控制權。這些變化可能影響稅法立法、聯邦支出及監管優先事項。

Capital Group的研究顯示，自1931年以來，標普500指數在期中選舉年的平均報酬率為4.7%，相較之下，其他年份的平均報酬率達9.5%。市場在期中選舉年的波動度也較高，尤其是隨著投票日逐漸接近之際。

不確定性有助於解釋這種型態。投資人必須權衡政府政策可能發生的變化，同時評估這些變化對企業與消費者可能產生的影響。

投資人自然會試圖預先判斷這些政策決定。然而，選舉結果只是影響股價的因素之一，而且平均值也掩蓋了不同選舉週期之間的顯著差異。歷史模式不是交易訊號；即使正確預測哪個政黨將勝選，對投資人判斷股市下一步走勢所能提供的資訊，也出人意料地有限。

選舉日之後會怎樣？

票數開出後，歷史績效反而顯得較為鼓舞。自1950年以來，標普500指數在期中選舉後12個月的平均報酬率達15.4%，明顯高於同類型的非選舉期間報酬率。

造成这种现象的可能原因之一，是市場樂於看到政治不確定性獲得解決。隨著國會控制權確立，企業與投資人對於立法環境，以及市場參與者制定決策時必須遵循的規則，都能有更清楚的掌握。

這也帶出另一個老生常談的真理：經濟與市場並不按照華府的行事曆運轉。無論選舉時程如何，聯準會決策、企業投資週期及海外事件都會持續發生。

儘管如此，明智的投資人絕不會單憑這項平均報酬率預測來年走勢。利率、通膨、企業獲利及地緣政治事件，都可能凌駕任何季節性趨勢。市場也可能在票數開出前很久，就已提前反映選舉結果，使驚喜行情的上漲空間所剩無幾。

一切都與獲利有關

對投資人而言，更有用的問題是：11月之後，究竟有哪些因素能夠支撐企業獲利與經濟成長？

通膨與利率尤其值得關注。較高的借款成本可能對消費者、企業及股票估值造成壓力，也可能為尋求優質債券收益的投資人創造機會；不過，長天期債券仍對殖利率變動高度敏感。

近期市場對人工智慧的熱情已帶動投資，並幫助主要股市指數走高，但近期龐大的支出金額與偏高的借款成本，也讓大型與小型企業未來的獲利能力面臨重要疑問。

政治決策同樣具有影響力。稅制、貿易政策、能源監管或政府支出的調整，可能有利於某些企業，卻也可能為其他企業帶來挑戰。不過，競選期間提出的政策不會自動成為法律，尤其是在國會分裂時；依據競選承諾作出投資決策，也可能付出高昂代價。

投資人該怎麼做？

對於即將接近退休階段的投資人而言，選舉季是重新檢視投資組合風險的良機，而不是預測下一次市場變動的時機。投資人應考量股票、債券與現金的目前配置，是否仍符合自身的預期提款需求，以及承受市場波動的能力。

擁有大量應課稅帳戶的家庭，尤其應謹慎進行出於政治動機的交易。出售已升值的投資可能觸發資本利得稅，卻不一定能改善長期投資報酬。

企業主也有額外理由關注華府動態。稅務政策或監管規則的變化，可能影響企業接班與所有權移轉規劃、資本支出，以及企業最終出售時的條件。這些可能性都值得仔細評估，並進行不同情境規劃。

當立法控制權可能改變時，與專業顧問共同檢視遺產規劃與稅務策略，同樣具有合理性。政治當然重要，選舉也會帶來後果，但個人財務計畫必須穩健到足以因應多個選舉週期，而不只是下一次選舉。

以自身財務目標為基礎，並透過定期且經過深思熟慮的檢視來支撐的紀律化投資策略，通常比試圖猜測11月3日的勝選者，更能有效回應選舉所帶來的不確定性。

本文表達的觀點僅供一般資訊參考，並非旨在為任何個人提供特定建議或推薦。