Grayscale開放以加密貨幣申購10檔ETF 最低門檻逾8萬美元

灰度投資（Grayscale）於10月21日宣布，合格投資人現可透過中介機構，運用加密貨幣申購旗下10檔產品的ETF份額。根據該公司公告，各產品的最低申購金額依據10月20日市場價格計算，介於約8.03萬美元至超過36.48萬美元之間，且金額將隨市場價格波動而調整。

所謂的「實物申購」（in-kind subscription），是指投資人將數位資產直接投入，以換取對應的產品份額，而非以現金方式購買。在這10檔產品中，Grayscale Solana質押ETF（GSOL）的最低申購門檻為所有產品中最低，而Grayscale比特幣迷你信託ETF（BTC）則為最高。

本次開放申購的產品涵蓋範圍相當廣泛，包括Zcash（ZEC）、Sui（SUI）、瑞波幣（XRP）、乙太幣（ETH）、比特幣（BTC）、Hyperliquid（HYPE）、雪崩（AVAX）、Solana（SOL）、狗狗幣（DOGE）以及Chainlink（LINK）等十大主流加密資產。

Grayscale指出，投資人若欲進行初級市場申購，須透過授權參與者（authorized participant）或與其有業務連結的機構進行。該公司強調，產品供應情況與相關費用仍適用，但本次公告並未揭露投資人資格審查標準或具體費用金額。

在產品定位上，Grayscale表示，這些ETF份額可納入券商帳戶或退休帳戶中持有。此外，份額亦可用於保證金交易與抵押用途，亦可與掛牌選擇權進行搭配操作。Grayscale認為，相較於直接持有加密貨幣，透過持有ETF份額可減少部分管理負擔，並有望降低交易執行成本。

不過Grayscale也提醒投資人注意相關風險。在實物申購的處理過程中，可能涉及將投入的代幣出售或交換為產品對應的標的資產，而執行過程可能影響投資人最終取得的價格。此外，Grayscale也特別警示了滑價（slippage）與時點風險（timing exposure）等問題。ETF份額可能以溢價或折價方式交易於其淨值（NAV），至於稅務處理方式則仍存有不確定性，特別是當投入的加密資產與產品的標的資產不同時情況更為複雜。Grayscale強調，持有ETF份額並不等同於直接投資加密貨幣，並點出涉及第三方託管商與作業流程的相關風險。

這項實物申購機制的啟用，主要源自2025年7月29日美國證券交易委員會（SEC）的一項裁准。當時SEC批准授權參與者可透過實物方式，創建與贖回加密貨幣交易所交易產品（ETP）的份額。SEC指出，先前其所核准的現貨比特幣與乙太幣ETF，在進行相關交易時均採用現金結算方式，而本次新制則正式開啟了實物申購的管道。