AI投資熱潮逼近終局？Nasdaq單週重挫5.5%，市場重新審視科技股估值

人工智慧投資熱潮是否即將畫下句點？近期科技股拋售潮再度引發市場疑慮，投資人開始重新檢視，這些企業的預期回報是否足以支撐其過高的估值。

上週，以科技股為主的那斯達克100指數——涵蓋那斯達克交易所上市的100家大型非金融類股——單週重挫5.5%。這波跌勢起因於澳洲資料中心營運商Firmus臨時取消規模達數十億美元的股票上市計畫，促使投資人重新評估同類型企業的合理價值。

Minack Advisors分析師Gerard Minack直言，投資人目前對AI供應商未來可創造的回報「過於樂觀」。然而他補充表示，自己無法準確預測這波市場狂熱何時會觸頂。值得注意的是，即便經歷上週的修正，那斯達克100指數的市值仍接近2023年初水準的三倍。

不過，部分分析師將這次回檔視為估值修正，而非AI技術兌現承諾失敗的證據。摩根資產管理（JPMorgan Asset Management）全球市場策略師Raisah Rasid指出，近期的拋售反映的是市場重新調整股價的過程，而非對AI技術成效的質疑。她強調，AI代表的是一場長期的結構性轉型，這與1990年代末的網路泡沫有本質上的差異。

回顧歷史，網路泡沫是指1990年代末期網路公司估值在投機熱潮推升下急速膨脹，最終於2000年崩潰，造成股市大規模損失的事件。

Rasid同時點出兩大主要風險：首先，中國可能開發出更便宜的開源AI模型，進而衝擊整個產業的獲利基礎；其次，社會大眾對資料中心建設的抗拒日益升高，加上外界對AI可能對勞動市場及社會層面造成衝擊的疑慮逐漸加深。

AI投資的龐大規模也引發債務風險的疑慮。Minack的數據顯示，2025年主要科技公司在AI相關資本支出上已耗資4,250億美元，今年預計將投入8,000億美元，明年更將突破1.1兆美元大關。國際貨幣基金組織（IMF）已提出警告，AI投資若突然萎縮，恐將與借貸成本攀升、重大網路攻擊風險等因素共同威脅全球經濟穩定。

儘管如此，分析師尚未斷定這波AI熱潮已經結束。澳洲國民銀行（NAB）首席經濟學家Sally Auld認為，近期的市場回檔反映的是投資人重新評估風險，而非全面棄守AI題材。展望即將到來的美國企業財報季，屆時將能進一步驗證這些企業的高估值是否具備基本面支撐。