哈佛管理公司在第四季減持了 BlackRock 的 iShares Bitcoin Trust，同時開立了價值 8680萬美元的 iShares Ethereum Trust 部位，根據美國證券交易委員會 (SEC) 的 13F 塞具报告。

該捐赠基金在2023年12月31日持有 535 萬股 iShares Bitcoin Trust，市值 26580萬美元。相較於上一季，持股量減少 148 萬股，上季持股 681 萬股，市值 44280萬美元。

同時，哈佛在第四季末新增持 387 萬股 iShares Ethereum Trust，首次公開披露其在與以太直接掛鉤的交易型基金中的部位，持倉市值 8680萬美元。

兩項部位合併後，哈佛對市值最大的兩種數位資產的持倉總額達 35260萬美元。

投資者觀點

哈佛削減了比特幣的部位，但並未完全退出。相反，它擴大了對以太的曝險，顯示出資產重新配置而非對數位資產的全面退場。

比特幣在組合中的排名

儘although the reduction, bitcoin仍是哈佛截至 12 月 31 日最大的公開披露股票持倉，26580萬美元的部位超過了該捐赠基金在 Alphabet、Microsoft 和 Amazon 的持倉規模。

此調整發生在加密市場波動的季度。2025 年 10 月比特幣曾觸及約 126,000 美元，至年底下跌至 88,429 美元；以hta在此期间下跌約 28%。截至本週，比特幣與以太分別交易於 68,600 美元和 1,900 美元左右。

價格下跌在一定程度上解釋了季過季報告數值的下降。然而，該 filing 確認哈佛不僅減少了持倉市值，同時也實際減少了持股數量。

為何選擇現在加入以太

加入 iShares Ethereum Trust 為哈佛提供了通過受監管 ETF 包裝的方式，直接持有第二大加密貨幣。與之前只聚焦於比特幣的持倉不同，捐赠基金現已同時持有兩大主流代幣的部位。

此舉引入了不同的風險輪廓。以太的波動性通常高於比特幣，且與去中心化金融及代幣化市場活動密切相關。增加以太顯示投資辦公室在加密資產內部看見分散化價值。

投資者觀點

通過將比特幣與以太的曝險結合，哈佛將加密資產視為多資產配置，而非單一代幣的押注。

批評者的看法

哈佛的加密持倉受到學術觀察者的關注。Andrew F. Siegel，華盛頓大學退休金融學教授 說「比特幣投資是『高風險』的」，並指出其「部分原因是缺乏內在價值」。他指出比特幣的風險與其「缺乏內在價值」有關。

UCLA 金融學教授 Avanidhar Subrahmanyam 表示，加入以太加深了他對捐贈基金數位資產配置的保留意見。他將加密貨幣描述為「尚未證明的資產類別，估值方法尚不明確」，並說先前對哈佛比特幣投資的懷疑在後續表現中得到進一步強化。

上述觀點凸顯了機構圈子內的分歧。部分資產管理人將數位資產視為具有非對稱上行潛力的長期配置，另一部分則將其視為缺乏明確現金流支撐的投機工具。

後續發展

哈佛的季報僅提供了時間點的快照，而非長期藍圖。第四季的調整顯示該基金在加密資產部位上同時縮減和擴增持倉。

未來的 filing 將顯示以太部位是否擴大、保持穩定或以策略性方式調整。目前，哈佛仍保持全球公開披露的最大機構比特幣 ETF 持倉之一，同時透過以太測試更廣泛的加密市場曝險。