摩根大通（NYSE: JPM）被投資人視為金融服務業中品質最高的機構之一，其業務橫跨消費銀行、中小企業與商業銀行，以及資本市場與資產管理等領域，總資產規模高達5.1兆美元，具備龐大的經營槓桿。執行長傑米・戴蒙（Jamie Dimon）掌舵近21年，在企業界備受推崇。
截至10月15日，該銀行股收盤價為335.53美元，較2026年8月12日創下的365.18美元歷史收盤高點回檔約8%。這是否是逢低買進摩根大通的好時機？
罕見未達標的季度表現
在截至10月31日的第三財季中，摩根大通公布的整體數據表現強勁：淨營收年增8%至502億美元，攤薄後每股盈餘成長10%至5.57美元。表面上看，這份成績單相當令人鼓舞。
然而，這兩項關鍵指標均低於華爾街分析師的預期。若要追溯上一次該公司未能達成盈餘預期的紀錄，必須回溯至2022年第二季，這在摩根大通身上實屬罕見。
不過，投資人無須恐慌出場。摩根大通仍處於穩健的營運態勢，其股票市場業務營收較去年同期大幅飆升49%，雖然這般成長動能終將趨緩，但目前的表現仍值得關注。
儘管聯準會持續緊縮貨幣政策，摩根大通的平均放款仍較去年同期成長10%，平均存款也增加8%。
管理層將全年度淨利息收入（不含市場業務）指引較三個月前上調7億美元，預期全年將達到972億美元。這項調升令人振奮，尤其考量到該公司並未同步調升其信用卡服務淨沖銷率的預測。
溢價是否合理？
以目前的股價來看，摩根大通值得追求優質標的的投資人進一步關注。該股2.5倍的股價淨值比，相較於美國銀行、富國銀行及花旗等直接競爭對手，確實存在顯著溢價。雖然這並非撿便宜的機會，但該估值或許有其合理性。
摩根大通20%的有形普通股權益報酬率，大幅超越上述三家對手。根據分析師的一致預估，從2025年到2028年，該公司的每股帳面價值預計將以更快速度成長。
此外，投資人還可享有近2%的股息殖利率，這是一筆相當穩健的被動收入，有助於投資人保持耐心，並可增添股票的總報酬率。
綜合而言，雖然摩根大通的營收與盈餘罕見未達預期，但管理層上修財測、貸款與存款穩健成長、業務動能強勁，加上優於同業的獲利能力與回報水準，均顯示其優質體質未變。對於尋求防禦性與成長並重的投資人而言，目前的回檔或許提供了一個重新檢視的契機。