好市多股價自高點重挫逾10% 歷史經驗顯示多在一年內收復失地

好市多（Costco Wholesale，代號：COST）股價自高點回落逾10%（當前跌幅即為一例），歷史經驗顯示，這類修正通常會在一年內迎來新高紀錄，但近期也出現了兩個值得留意的例外。該股最近一次歷史高點出現在今年5月，目前正處於回升階段，最低點時的回吐幅度略超過18%。

對於像筆者這樣的股東來說，這類股價震盪雖然令人煩躁，但往往是加碼買進的好時機。以下將分析好市多在歷次下跌後的表現，說明為何值得把握進場機會。

好市多股價從不長期低迷

在本次修正之前，過去10年好市多股價共出現7次跌幅達10%以上的情況。其中5次在隨後12個月內創下歷史新高，而全部7次最終都成功收復失地，恢復時間最長的一次也僅耗時約19個月。

2017年的股價回落發生於亞馬遜宣布收購全食超市（Whole Foods）之後，當時至少有一家投資銀行因擔憂好市多會員將大量流失而下調其評等。然而好市多會員數持續成長，股價在2017年11月30日便刷新歷史高點。

更重要的是，好市多每股盈餘（EPS）在2017年至2026年間持續成長，即便歷經新冠疫情及隨後的通膨衝擊，仍展現出強勁韌性。會員續約率始終居高不下，這也是好市多被視為擁有寬廣護城河的原因之一——2026會計年度第四季，美國與加拿大會員續訂率高達92.3%。

不過，近期兩次修正案例顯示，投資人對其韌性的信心不宜過度樂觀。

2022年5月，好市多股價在競爭對手Target與沃爾瑪均將獲利不如預期歸咎於通膨高於預期後重挫。當時好市多從2022年4月高點大幅下挫31.5%，直到2023年12月才完全收復失地。

同樣地，自2025年2月開始的跌勢一路延續至2026年5月，考量到同期間大盤多次刷新歷史高點，這段整理期算是相當漫長。

這兩次案例值得注意的原因在於，修正發生前估值都已偏高。2025年2月時，好市多滾動本益比達62.4倍，創下10年新高。雖然該年度EPS仍持續成長，但估值倍數收縮速度更快。

是否該趁這次修正進場？

若您正考慮趁好市多股價較先前便宜時進場，有幾項因素值得納入考量。

本次修正起因於公司成長略有放緩：2026年6月，營運滿一年以上的賣場同店銷售年增率為8.8%，低於5月的12.5%。年初因油價上揚帶動的業績紅利已略有消退。

另一項因素是股價相對高點的估值修正幅度有限。截至10月15日，好市多本益比為47.3倍，仍遠高於其10年平均本益比的40倍。雖然這不算最被高估的個股，但這種偏高的估值倍數意味著，一旦出現任何風吹草動，股價反應空間有限。

綜合上述，好市多在未來12個月內刷新歷史新高的可能性，遺憾地較歷史紀錄所暗示的為低。股價可能呈現橫盤整理，等待盈餘追上估值。

然而，如果您已決心長期持有該股（筆者本人便是如此），這並不妨礙進場，反而趁股價較5月低檔時加碼布局是合理的選擇。